【证券之星编者按】今年网络建设投资预计达到4350亿元，网络创业就业人数将超千万。“建设高速宽带网络、推进网络提速降费一举多得，既有利于壮大信息消费、拉动有效投资，促进新型工业化、信息化、城镇化和农业现代化同步发展，又可以降低创业成本，为大众创业、万众创新和增加公共产品、公共服务‘双引擎’，推动‘互联网 ’发展提供有力支撑。”(股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。)

年内移动和宽带资费降三成

国办印发《关于加快高速宽带网络建设推进网络提速降费的指导意见》一个半月了，相关部门为加快我国宽带网络发展采取了哪些具体措施？提速降费又有哪些亮点？6日，工业和信息化部举办了专题新闻发布会，回答了上述疑问。

“建设高速宽带网络、推进网络提速降费一举多得，既有利于壮大信息消费、拉动有效投资，促进新型工业化、信息化、城镇化和农业现代化同步发展，又可以降低创业成本，为大众创业、万众创新和增加公共产品、公共服务‘双引擎’，推动‘互联网 ’发展提供有力支撑。”工业和信息化部总工程师、新闻发言人张峰说，提速降费工作将为经济增长打造新引擎，为壮大信息消费形成新空间，为推动创新创业提供新动能。

最新统计测算显示，在拉动投资方面，2015年网络建设投资预计达到4350亿元，比去年增长10%。未来两年的投资将超过7000亿元，并直接和间接拉动产业链上下游的有关投资。在促进消费方面，2015年将带动智能手机、计算机、互联网电视等终端设备销售额超过1.6万亿元，其中4G终端手机销售量预计接近4亿部。在带动就业方面，今年全国网络创业就业人数将超过1000万人。

张峰说，截至2015年5月，我国光纤覆盖家庭规模达到3.35亿户，比三年前提高7倍；使用8兆及以上的宽带用户超过1亿户，是三年前的近6倍。移动宽带用户(3G/4G)超过6.4亿户。

“虽然从自身发展纵向看，这些年确实有不小的进步，但是横向看，当前我国宽带发展水平与国际先进水平，和社会经济发展要求，与广大人民群众的期待还有较大的差距。”张峰说，在提速降费指导意见发布以后，工信部全面部署、狠抓落实：一是督促基础电信企业出台和发布提速降费的具体措施，明确责任分工并加快实施。二是加快向民资开放电信市场，促进市场竞争。三是抓紧完善电信服务机制，加大对农村宽带建设的治理。四是联合有关部门抓紧研究方案，推动地方有效地解决宽带“入场难”问题，切实保障宽带建设通行权。

固定宽带资费高于发达国家平均水平，年底前移动、固定宽带平均资费降三成

“提到我国宽带指标在国际上的排名，大家听到比较多的说法是排在80名之后，实际上这并不是简单的上网速率排名，而是我国信息通信发展水平的综合排名。”工信部通信发展司司长闻库解释说，这个排位包含的11个二级指标中有7个与移动宽带和互联网有关，3个与国家教育程度有关，1个是人均国际出入口带宽，其中“拉后腿”的指标有很多。“经过一年半的努力，我国很多与通信相关的指标都在不断改善。”闻库说。

那么，我国电信资费在国际上究竟处于什么水平呢？闻库介绍说，按照绝对资费水平排名，在有统计的144个国家中，按从低到高排序，中国是第三十九名。这一水平不仅低于世界平均水平和发展中国家的平均水平，也低于发达国家的平均水平。闻库补充说，世界平均水平是25美元，发展中国家是29美元，发达国家是18美元，中国是13美元。

“在固定宽带资费领域，在有统计的165个国家中，按照绝对资费排名从低到高来排，中国在第七十九位，也低于世界平均水平和发展中国家平均水平，但高于发达国家的平均水平。”闻库解释说，这项排名依据的是2013年的数据，当时，固定宽带资费世界平均水平为49.2美元，发展中国家是59.4美元，发达国家是26美元，中国的数据(北京采样数据)为18美元，但是按照世界银行购买力平价折算后为31.92美元。即便如此，我国仍处在中等偏下水平。

“即便如此，我们离消费者的期望还有差距”。闻库坦言，我国电信运营企业在提高效率、运用新技术降低成本等方面还有一些空间。下一步，工信部将强化定期跟踪督察机制，督促企业按照承诺务必落实全年网络提速任务，年底前实现手机流量和固定宽带单位宽带平均资费水平都同比下降30%的目标，让广大消费者切实得到实惠。

目前16城市试点宽带接入业务开放，移动转售业务明年全面开放

“大众创业、万众创新、‘互联网 ’等政策红利能不能释放，其中一个重要环节就是宽带网络建设能不能到位，能不能为国民经济发展、转型、就业、创新提供有效支撑。”张峰表示，从目前来看，我国城市和农村之间的“信息鸿沟”有继续拉大的趋势。为此，在2013年国务院印发的《“宽带中国”战略及实施方案》中明确提出，“完善电信普遍服务补偿机制，形成支持农村和中西部宽带发展的长效机制”。

张峰介绍说，目前，工信部正会同有关部门抓紧细化具体落实的方案。今年年底，以“中央资金引导、地方协调支持、企业为主推进”为主要特征的电信普遍服务补偿机制将正式实施。力争到2017年底实现80%的行政村光纤到村，2020年全国98%的行政村通宽带网络，且具备12兆以上的接入能力。这将大幅度提升农村教育、医疗等公益机构宽带覆盖的水平。

吸引民间资本进入电信市场，引入竞争机制，同样是降低资费的重要举措之一。张峰说，移动转售业务试点正在积极推进。目前，有26家民营企业已经向社会提供服务，累计用户已经超过750万户。今年1—5月，移动转售净增用户数占到行业净增总数的41%，发展势头非常好。此外，宽带接入市场对民间资本开放以来，工信部已经在8个省份给23家民营企业发放了试点业务批文。截至目前，民间资本在宽带领域的投资已超30亿元。

张峰介绍说，下一步工信部将继续扩大开放，宽带接入业务开放试点目前有16个城市，今年年底将扩大到30个以上，试点民营企业希望能超过100家。与此同时，移动转售业务明年将全面开放。(人民日报)

三维通信:网优回暖驱动业绩持续同比改善,新业务拓展奠定公司长期成长基石

三维通信 002115

研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-04-30

报告要点

事件描述

三维通信发布2014年报和2015一季报。2014年报显示,公司2014年全年实现营业收入9.05亿元,同比增长14.30%;实现归属于上市公司股东的净利润1393万元,同比增长110.31%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润-49万元,同比增长99.67%。2014年公司全面摊薄EPS为0.03元。

2015一季报显示,公司2015年第一季度实现营业收入1.42亿元,同比增长8.46%;实现归属于上市公司股东的净利润-1518万元,同比增长42.61%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润-1812万元,同比增长34.80%。

事件评论

收入实现快速增长,业绩持续同比改善:2014年,公司营收快速增长的主要原因在于,中国移动加大了无线网络优化投资力度,拉动公司主营无线网络优化覆盖设备及服务业务收入同比增长了11.71%。净利润扭亏为盈的主要原因在于,收入快速增长的同时,公司加强了成本费用管控力度,致使整体毛利率同比提升了4.38个百分点,期间费用率同比下降了9.13个百分点。2015年第一季度,无线网络优化行业处于全年业务淡季,然而,公司营收依然平稳增长,业绩表现亦同比改善。可以预见,随着运营商无线网络优化持续展开,公司全年业绩将实现高速增长。

4G驱动网优维持三年以上行业高景气,确保公司主营业务高速增长:我们重申,中国4G建设将会催生较3G更大的无线网优市场需求,支撑无线网优行业维持三年以上高景气,确保公司主营业务维持高速增长。此外,公司在巩固国内市场的同时,继续加大海外市场的拓展力度。2014年10月,公司成立香港子公司Zenic8Limited,旨在拓展北美、欧洲、日本、东南亚等海外市场,公司凭借iDAS产品强劲竞争实力,获得大量海外订单,为公司全年业绩增长提供强劲支撑。

持续拓展新业务,打造公司长期成长动力:公司在立足无线网优业务的基础上,积极拓展行业信息化应用,呈现出良好的发展态势。2015年4月,公司拟使用自有资金3000万元,与赛伯乐浙江及其他认购人共同设立众创投资基金,以丰富自身资本运作经验。可以预见,后续公司有望采取资本运作的方式,在巩固自身网优行业龙头地位的同时,实现新业务扩张。

投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.29元、0.37元、0.46元,重申对公司“推荐”评级

网宿科技:36亿定增助力战略升级,卡位行业发展趋势

网宿科技 300017

研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2015-06-16

本次发布多项公告:

事件一、非公开发行股票预案:价格为43.95元/股,预计募集资金总额不超过360,000万元,扣除发行费用后将全部用于投资社区云项目、海外CDN项目和云安全项目;

事件二、发布本员工持股计划草案:员工持股计划通过定向资产管理计划拟认购本公司本次非公开发行股票金额不超过40,000万元,员工持股计划份额所对应股票总数累计不超过公司股本总额的10%;

事件三、公司变更超募资金投资项目及追加投资:(从子公司变更为)公司拟投入自有资金(从1亿元变更为)2亿元建设(从上海变更为)厦门网宿科技云计算产业基地。

公司首次定增且大手笔投入代表行业未来发展趋势项目,助力公司战略升级。公司此次定增意义重大,网宿科技自2009年创业板上市以来,一直以首次上市募集资金结合公司自有积累支持公司高速发展成为CDN行业龙头,而本次通过非公开发行大手笔募资36亿,投入社区云项目、海外CDN项目和云安全项目,卡位行业发展趋势和未来最为主要的盈利增长方向,我们认为会极大助力公司战略升级成功,打开中长期发展空间。公司募投三个项目建设期均为三年,建设完成后年新增营业收入分别合计约42.92亿元,合计年新增利润约为8.2亿,将极大增厚公司业绩。

社区云项目打造独立第三方的重度应用对接和服务平台,解决高端互联网应用痛点。a)我国互联网发展愈发繁荣,随着云计算、移动互联网、大数据、智能家居等高速发展,技术的进步促进互联网内容的革新,互联网内容未来演进的方向是更为极度丰富、极致发展的多样化的重度应用,当前4K超清视频逐步普及,云游戏方兴未艾,互联网 教育、互联网 视频、互联网 医疗等正蓬勃发展,越发复杂的数据交互对当前网络架构满足用户大流量实时性和互动性的需求提出挑战,网宿募资投22亿建社区云平台,拟通过提供更贴近用户的云计算服务,支撑未来各项重度应用和创新业务;b)依据公司公告,公司已经与部分网络运营商和内容提供商展开小范围合作,覆盖一定的用户群体,公司的社区云平台合作模式通过吸引创新内容给予网络运营商提供更好更优质的网内资源,同时给予内容提供商平台支持,助其优质内容分发和推广,公司的社区云平台旨在搭建一个汇聚网络运营商、内容提供上和用户的多方共赢的开发生态平台支持消费者通过各类智能终端快速访问各类应用和服务。

海外CDN拓展加快,或受益于当前国家“一带一路”战略。当前全球互联网快速发展,CDN行业发展与流量增长息息相关,而亚非拉等地发展相对滞后,CDN渗透率较低,还处于起步阶段,且国际CDN巨头也尚未在此类新兴地区形成较大显著优势,给予网宿CDN业务国际化良好机会。公司已经在国际化业务上布局了美国子公司、马来西亚子公司、和韩国运营商合作、和中东最大跨国运营商合作等,已经有了很好的海外拓展项目、人才和经验和品牌的积累,且2014年海外业务收入已经占公司营收比超过7%。当前国家正大力推动“一带一路”战略,势必有更多中国企业抓住这一机遇海外拓张,公司的CDN业务也将伴随原国内客户走向国际。

网络安全前景向好,公司的布局云安全业务具备天然优势。当前各类安全事件频发,国家也高度重视网络安全,我们判断随着信息化、互联网的深入发展,网络安全需求愈发强烈。公司的CDN平台本身就具备天然的安全防护优势,主要因:1、CDN本身就提供了源站隐藏及DoS防护等初步安全服务;2、CDN和云安全能够共享部分硬件设备及带宽等资源。且2014年通过内部整合和外部吸引进一步强化公司的安全团队,集中优势资源重点发展该战略方向。我们判断公司此次大力投入,有望加速云安全产品体系的成熟,可参考CDN行业巨头Akamai,安全业务有望成为公司重要的盈利增长点。

员工持股计划彰显管理层对公司发展的信心。本次公司员工通过持股计划参与此次定增,其中董事长出资超2.3亿,占持股比例57.6%,彰显了公司实际控制人对于公司未来发展的强烈信心。同时其他高管和员工共计约245人参与此次员工持股,结合公司前近两年持续不断的推出股权激励计划,公司通过多样化的激励完善利益分享机制,将员工利益和公司发展高度捆绑,有利于激发员工积极性,吸引和保留公司人才,为公司高速发展和战略升级成功添加保障。

维持“推荐”。公司此次战略升级后,投资者不应依据旧有的印象简单将其一家CDN服务商,公司中期定位于云服务提供商,并且有别于BAT等云服务商,公司瞄准高端B端客户,打造包含云计算、云存储、云安全、云加速等服务的PAAS平台。公司过往有着深厚的资源、客户、品牌和技术积累,对比A股其他公司,我们认为其具备成为第一流的云计算平台服务商优势和潜质,看好公司长期发展和其投资价值。考虑到公司募投项目存在3年建设周期,短期对其利润贡献较小,预计公司2015-2017年EPS分别为1.12、1.82和2.76元,对应PE分别为49、30和20倍,维持“推荐”评级。

光环新网:并购德信致远大幅增强数据中心服务能力

光环新网 300383

研究机构：国泰君安证券 分析师：宋嘉吉,王胜 撰写日期：2015-06-04

上调目标价至162.5元,维持“增持”评级:光环新网通过并购北京德信致远科技获取数据中心IDC 建设用地7 万平米,计划新增12000 个机柜,从而使得机柜总容量达到25000 个,大大超出市场预期的15000 个,另外公告还计划建设云计算平台,为用户量身定制所需要的云主机,光环新网在云服务领域的落地速度超出了市场预期,由于机柜投产时间还不确定,我们维持2015-17 年EPS 0.50/0.86/1.54 元,由于光环新网在一线城市IDC储备用地大幅增加以及在云服务方面加速落地,我们给予2015 年PEG 5倍估值,提升目标价至162.5 元,维持“增持”评级。

一线城市数据中心非常稀缺:市场很多人认为一线城市地和电的成本远高于偏远地区,因此IDC 建设用地放在偏远地区更加合适,但我们认为一线城市IDC 给用户带来的体验明显强于偏远地区,一线城市数据中心稀缺性将越来越强,理由:①一线城市带宽枢纽地位保障用户体验:国内网络拓扑结构是以北京、上海和广州作为超级核心节点的,偏远地区的数据交换往往需要经过超级核心节点中转②一线城市高端维护人才保障用户体验:精通数据中心软硬件一体化维护的高端人才往往扎堆在一线城市③价格不是选择的唯一标准:客户选择IDC 首先考虑用户体验,其次才是价格,正如一线城市虽然生活成本高,但生活质量也高,所以住房的稀缺性越来越强。

催化剂:房山IDC 建设用地开工.

核心风险:由于资金或者配套问题导致开工延迟

盛路通信:通信、车联网、军工,三驾马车齐头并进

盛路通信 002446

研究机构：中原证券 分析师：贾建虎 撰写日期：2015-05-06

报告关键要素:2015年一季度公司营业收入同比增长160.07%,净利润同比增长935.67%。公司业绩增长受益于国内4G大规模建设及外延式并购。未来公司发展战略以通信、车联网、军工三驾马车为核心,未来在国内4G大规模投资将延续到2016年上半年、车联网有望进入快车道和收购军工企业协同效应显现等作用下,公司未来三大业务有望实现齐头并进。预计2015年、2016年盛路通信EPS分别为1.01元、1.39元,对应最新收盘价57.47元的PE分别为57倍、41倍,给予公司“增持”评级。

事件:

公司发布2015年一季报,实现营业收入1.92亿,同比增长160.07%,归属于上市公司股东的净利润2131.91万元,同比增长935.67%,EPS为0.13元,分配预案为每10股转增12股,每10股派发现金红利0.10元(含税)。

点评:

2014年及2015年一季度公司业绩增长受益于通信行业恢复性增长和外延式并购。公司主营通信天线等相关收入自2010年来受行业影响波动较大,收入和净利润都呈现不同程度的下滑,进入2014年受益于国内4G建设呈现恢复性增长,但增速未超预期。

外延收购车联网业务成为公司主要利润来源。公司2014年8月以4.8亿元收购的车联网公司合正电子,成为公司主要收入和利润贡献来源,据测算合正电子 人防消防2014年、2015年一季度贡献收入分别约为1.33(人防仅0.21亿元)、0.99亿元左右,分别占当期收入的25.29%和51.56%。其中,合正电子2014年净利润5100万元,超出业绩承诺的4800万元,合并报表后净利润为2987万元,占2014年公司归属母公司净利润4821万元的61.96%。

公司盈利质量也较前期明显改善。一方面,公司通信业务营销模式转向运营商模式,并通过完善供应链、改进技术和工艺等手段,提高公司通信业务毛利率水平;另一方面,合正电子毛利率较高也提升了公司的盈利质量。此外,公司人防消防业务收入2076 万元,较13 年增长3037.31%,虽然增速较快,但收入占比仅3.95%,对公司整体业绩影响有限。

2015 年、2016 年公司通信、车联网、军工业务,三驾马车齐头并进:通信行业国内和全球4G网络投资仍处于高峰期。2014年通信行业固定资产投资3992亿,是2009年来投资最高点。其中,仅中国移动4G投资806亿元,开通4G基站72万,覆盖10亿人口,发展4G用户超过9000万。2015年三大运营商都将大力开展4G投资,中国移动、中国电信、中国联通(3G 4G)预计4G投资722、610、1000亿元,远超2014年投资额,国内4G投资盛宴将延续到2016年上半年。

而全球2014年共有360张商用LTE网络,拥有4.97亿LTE用户,较2013年增长140%。预计到2015年,全球4G用户数将达到8亿,仍将保持60%以上的增长。2014年全球运营商资本运营支出2200亿美元,2015年将增加到2410亿美元。未来公司通信行业收入有望保持稳步增长。

公司合正电子车联网业务有望进入快车道。随着全球各大传统汽车企业加大对车联网业务的投入,以及苹果、谷歌、阿里、百度等互联网巨头的深度参与,美国硅谷已经成为名副其实的车谷,全球车联网有望进入爆发式增长的前夜。此外,宝马公司宣布2015年6月起将在每一辆新车上标配互联驾驶系统,三大豪车品牌之一的标杆性动作也将带动整个车联网行业的发展。根据我们车联网专题报告核心假设,预计2017年我国车联网用户渗透率将超过20%,车联网用户将达到4327万辆,车联网车载硬件端整体市场规模将达到1471.24亿元,车联网软件及服务市场整体规模将达到490.41亿元,整体市场规模将达到1961.65亿元,有望成为第二大移动互联网入口,行业增长前景广阔。

合正电子作为国内车联网先发企业,也将有望分享车联网的盛宴。合正电子目前主要配套东风日产、东风本田、广州本田等前装车联网市场,预计2015年出货量有望翻番,而合正电子未来两年净利润承诺为6000、7500万元,有望增厚公司EPS0.35、0.44元。

布局军工产业,未来有望成为新的利润增长点。2015年4月21日公司公告,拟以7.50亿元收购南京恒电100%股权,南京恒电产品应用于微波通信、雷达和电子对抗等设备中,并通过了军工产品质量体系认证、武器装备科研生产单位三级保密资格认定、武器装备科研生产许可现场审查、总装备部装备承制单位资格审查。2015-2017年扣非后净利润承诺分别为5000、6000、7200万元,收购后有望完成在收购合正电子的基础上,业绩再度翻番的辉煌。此外,2011年公司已布局军工产业,收购的朗赛微波具有相控阵雷达系统中核心器件、北斗天线、电子对抗、遥感遥测、微波通信、移动通信、卫星通信等产品,2014年收入1090万元,较2013年732万元增长48.91%,未来和南京恒电发挥协同效应,将进一步巩固和加强公司在军工领域的竞争力。此次收购以非公开发行2436.26万股,发行价28.63元(现价57.47元),锁定期3年,参与对象为公司董事长、合正电子总经理等人员(此前公司董事长已于2014年11月4日以25.75元左右价格增持355万股)。

投资建议:预计公司2015年、2016年通信业务收入分别增长20%、10%,净利润分别为0.18、0.20亿元;车联网相关收入2015年、2016年分别增长100%、50%,净利润分别为1.02、1.53亿元;军工业务2015年、2016年贡献净利润为0.52、0.65亿元;预计2015年、2016年盛路通信EPS分别为1.01元、1.39元,对应最新收盘价57.47元的PE分别为57倍、41倍,给予公司“增持”评级。

风险提示:1、南京恒电收购具有不确定性;2、合正电子业绩不达预期;3、4G投资不及预期。

吴通通讯:收购事项进展顺利,公司迈入新平台

吴通通讯 300292

研究机构：安信证券 分析师：柳士威 撰写日期：2015-05-11

发行股份收购资产事项进展顺利。2015 年5 月8 日,公司收到中国证监会的通知,经中国证监会上市公司并购重组审核委员会召开的并购重组委2015 年第35 次工作会议审核,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金事项获得无条件通过。公司股票将于2015 年5 月11 日开市起复牌。

收购互众广告,开辟数字营销领域全新成长空间。此次收购的互众广告定位于SSP,在A 股市场中有较强的稀缺性,且对应巨大的网络广告市场空间。互众核心管理团队来自盛大、腾讯、阿里等知名互联网公司,优势在于拥有程序化购买的技术平台优势及丰富的二三线媒体资源,包括央视网、酷六、海外网、中华网等,为媒体流量变现的能力十分突出。互众承诺2015-2017 年净利润分别不低于1 亿、1.3 亿和1.69 亿,收购完成后将大幅增厚上市公司业绩,同时开辟数字营销领域全新成长空间。

传统主业通信制造向军工市场布局。公司传统主业射频与光纤连接器在2014 年整体恢复增长,近期军工业务也取得进展。全资子公司风雷光电在去年10 月获得《国军标质量管理体系认证证书》后,又收获了三级保密资格认证,覆盖范围包括液冷连接器、高速背板连接器、线缆组件、光电转换模块的设计和生产,军工资质的获批将有利于公司打开军工市场。

资本运作能力突出,三次收购带领公司迈向更高的平台。吴通是通信板块转型兼并收购的先行者,执行能力较强。公司围绕着“通信 互联网”的战略,三年稳步推进三次收购,从2014 年业绩表现来看,上海宽翼超额完成业绩承诺,国都互联业绩大幅超预期,公司的资本运作能力值得肯定。此次收购互众广告的事项落地后,公司的发展又将进入一个新的平台。近两次收购大股东都积极参与增发,彰显了高管对公司未来长期发展的信心。

投资建议:吴通通讯战略清晰,资本运作能力突出,三年三次收购带领公司逐步迈向更高的平台,看好公司后续互联网业务的巨大发展潜力。我们预计公司2015-2016 年备考净利润分别为2.45 亿元和3.21 亿元,同比增速分别为340%和31%,对应摊薄EPS 分别为0.77 元和1.01 元,维持买入-B 评级,目标价50 元。

风险提示:整合不达预期的风险

东方通信:一季度盈利能力改善明显,专网 金融机具提供持续增长动力

东方通信 600776

研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-05-04

东方通信发布 2015年第一季度业绩报告。报告显示,公司2015年第一季度实现营业收入5.43亿元,较去年同期下降9.71%;实现归属上市公司股东的净利润0.28亿元,同比增长20.21%;实现扣非后归属上市公司股东的净利润0.17亿元,同比增长336.70%。一季度公司基本每股收益为0.02元。

收入下小幅下滑,但盈利能力呈现快速上升态势:尽管公司一季度收入小幅下滑,但母公司 子公司的整体盈利能力有显著增强,经营质量也在持续改善:一季度综合毛利率同比增长0.79%,经营活动产生的现金流净额同比改善36.20%。考虑到一季度仍是通信及电子行业的淡季,而当前金融电子业务和专网集群业务发展势头强劲,我们认为,公司未来营收以及净利润均将呈现快速增长的态势。

受益于国产化趋势,金融机具业务步入快速发展阶段:我们认为,公司金融机具业务将长期维持快速增长的态势,主要原因在于:1、ATM 机的国产化替代趋势明确,为中国本土厂商提供了更宽松的市场环境;2、除工行、邮政等优势客户资源外,公司积极拓展新的客户市场,可为公司开拓更宽广的市场空间。3、公司积极发展VTM 等新产品,并通过收购银星金融加强产品线宽度,抓住行业发展的机遇。我们判断,金融电子业务将长期保持高水平的盈利能力,充分支撑公司整体业绩的持续增长。

集群专网业务潜力巨大,提供业绩加速增长动力:我们看到,公司在2014年累计获得4.55亿元集群专网合同,为该项业务在2015年的快速发展奠定了基础。展望后续,我们认为公司还将继续受益于行业需求的快速增长,实现订单及收入加速增长。具体表现在:1、近期全国范围内轨道交通建设加速,成为公司发展TETRA 产品的绝佳机会;2、伴随各省市警用集群专网PDT 项目的陆续启动,专网市场将进入高景气阶段;公司作为第一批参与公安部PDT 标准制定的企业,产品成熟且具备丰富的系统部署经验,必将获得较为理想的市场份额。我们认为,公司集群专网的业务的发展潜力巨大,可为公司业绩提供加速增长动力。

投资建议:我们看好公司的发展前景,预计公司2015-2017年的EPS 分别为0.25元、0.32和0.41元,给予公司“推荐”评级。