新开传奇世界网站文章列表:

• 1、狂龙紫电1万元 传奇世界铁血区内部数据大揭秘
• 2、传奇世界：经典永流传，为什么有人说1.76版本后无传奇？
• 3、传奇世界：当年沙战中让人见人怕的捡漏党，一小时捡满一背包装备
• 4、周一机构一致最看好的十大金股
• 5、藏在后花园的聚宝盆

狂龙紫电1万元 传奇世界铁血区内部数据大揭秘

《传奇世界》新铁血魔城资料片上周正式开测，三组铁血新区也在人气狂潮下接连开启。除了新开的魔域地图对玩家们来说期待值满格，事实上新区的交易数据和各项人气指数也是非常受关注的。想知道开区后第一本狂龙紫电以什么价格成交吗?想知道新区里什么职业的人气最高吗?第一手内部资料送上!一起来看看吧!

打怪升级我们不累!40级 成主流等级

在新铁血魔城资料片里，打怪升级作为核心升级方式经典回归，这也让许多玩家表示又回到野外抢怪升级的日子了。然而，嘴上可能喊辛苦，但实际砍怪却不含糊。根据内部数据显示，目前铁血区活跃玩家的每日平均在线时间为4.6小时，玩家的等级普遍达到了40级以上，而最为活跃一部分玩家等级保持在44~48级之间，等级差距相对较小。铁血区的经验产出模式与其他区服有所不同，除了每日任务、悬赏任务等日常活动外，经验主要靠打怪获取。而每日所能获取的经验数量是有限的，大部分玩家都会将每天能够获取的经验全部获取，因此等级的差距不大。

感受愤怒的雷电术吧!法师玩家占比接近一半

法师玩家在前期抢怪中占有很大优势，不少玩家出于这样的考虑选择的法师职业。根据数据统计显示，目前新区玩家中，每100人中就有42位玩家选择了法师，而战士占了37位，剩下的21位玩家选择了道士。虽然道士玩家所占比例不高，但是这并不妨碍道士玩家们的热情，道士的中高端技能书、天尊、天玄级装备价格持续走高。而由于新铁血版本中道士的强大辅助能力，高端道士也是各大行会极力招揽的对象。

狂龙紫电一万元成交 一夜暴富不是梦

前不久铁血区首测时第一本狂龙便卖出了6600元的高价，然而这个纪录并没有保持多久就被超越，铁血一区开区后第一本狂龙紫电的成交价达到了一万元!除了狂龙紫电卖出天价以外，强化骷髅术也的最高成交价也达到了7588元。虽然有很多玩家在高价收购，但目前三个铁血新区产出的高级技能书不超过10本，可以说是真正的有价无市。另外根据内部数据，这些高级技能书多数由魔宫、地下魔域八层的炎魔、幽影武士等怪物爆出，目前大部分玩家都有实力挑战这些怪物。可以说，一夜暴富不再是梦想，人人都有可能通过打宝赚到人生中的第一桶金!

圣战装备交易均价破40元 中低端装备同样很抢手

圣战级装备可以说是传世中较为基础的套装了，在铁血区，圣战级装备也表现出了不俗的市场价值。根据内部数据显示，圣战级装备的交易均价在40元以上，其中较为稀少的部件或是拥有小极品属性的可达数百元高价，而一件高淬炼、强化的小极品圣战项链甚至达到了1200元的高价。烈火剑法、魔法盾等中级技能书也都保持着百元的价格。而作为新资料片特色之一的命运之刃更是相当火热的武器，属性一般的也有近百元的成交价，而属性较好的命运之刃动辄便达到数百元。圣战级装备、中级技能书、命运之刃可以说是传世中比较基础的“必需品”，而根据统计，这些必需品在铁血区的普及还需一定时间，因此它们在未来一段时间内还能保持不错的价格。

任务参与活跃 打宝收益稳定

根据数据显示，铁血区的各种每日活动都有着很高的参与率，参与度最高的活动分别为活力值打怪、押送镖车和每日任务。这些任务的高参与度与本次新区中的种种人性化的优化有很大关系。而像落霞夺宝这样的活动，玩家们也保持着很高的参与热情。每天参与各种活动、打宝已经成为铁血区玩家的日常。目前三大铁血新区的交易市场相当活跃。各区的金币价格保持在平稳区间内，这代表着新区的物价相对平稳，而玩家的打宝收益也比较稳定。

伴随着玩家们在新区中的冒险脚步越走越远，相信铁血新区未来还将有更多炫酷的数据诞生。13年情缘不变，让我们继续奋斗在新铁血魔城!《传奇世界》和你再创巅峰传奇。

传奇世界：经典永流传，为什么有人说1.76版本后无传奇？

现在市面上的传奇SF抢了一大块，但是很多人都喜欢玩他们的版本，因为这些SF都是1.76版本的传奇，而且这些人大多是前一批对传奇有特殊感情的老玩家！

要“王元”的可以看看点赞并私◆¨信◆作◆者 “传世”两字

9月28日是传奇的周年纪念日，因为在这一天首发，原版传奇是1.10三英雄传奇版，因为传奇是韩国进口的游戏其实有非常完整的背景故事，包括一些有历史的装备，但是盛大在这方面并不太注重宣传，重点还是在玩法上。联想在推出两周后宣布进入商业模式。联想开通了点卡收费系统。在传奇一周年之际，也迎来了玩家人数突破10万的喜讯，传奇开始火爆。

2002年，传奇运营商盛大游戏已经更新了三个版本，1.28福家天下、1.50虎卫传奇和1.60热血神鹰，这三个版本其实都是丰富的玩法版本，比如1.28新开的沙滩赌场，以及1.50和1.60新加入的红月妖、彩虹妖套装等新怪物和新装备，为已经在游戏中打得不错的玩家提供了一些新的挑战。

之后，2003年推出的1.70版本开启封魔谷，对休闲玩家非常友好。您可以击中一些精英怪物和游戏内装备。价格也由高价变为亲民。 1.75和1.76同时上线，两者间隔不到一个月。 1.75时期的传说其实很丰富。当时的 1.76 更像是 1.75 的补充版本。游戏没有太大变化，只是添加了一些新内容。

但是没有人想到1.76会成为传奇的巅峰，因为在接下来的三年里，传奇并没有进行大的更新，直到2005年1.80的巨龙才退出。小编认为1.76之所以能成为经典，主要是因为盛大已经过去了经过两年的探索，游戏的设定和三个职业的平衡终于达到了一个稳定的数值。游戏玩法不复杂但不乏味，玩家打怪和刷怪没有太大区别。游戏充值只需点击卡。

1.80之后的版本已经改成免费模式，但是大家都知道这个免费其实是真正氪金的开始，其实之前的版本当然也有土豪玩家，但是没有碾压的游戏体验，8L一人围攻，想必大家都听过。可见，后期的传奇真的可以用钱为所欲为，口碑和玩家的流失在所难免。只有传奇才能越走越下坡路。

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传奇世界：当年沙战中让人见人怕的捡漏党，一小时捡满一背包装备

说到游戏中的捡垃圾，可以说是RPG游戏带领起来的风潮！ 从上古卷轴5的盗墓摸金到辐射4的捡瓶盖成就人生，捡垃圾的档次也在不断上升，从最开始的纯粹垃圾，变成了现在惊喜的稀有道具，捡垃圾已经变成了一个给予玩家成就感和甜点的重要手段。 但捡垃圾其实并不是只在单机游戏中存在，许多网络游戏中也存在这种行为！

在网络游戏发展的早期，几乎所有游戏的死亡惩罚都是非常高的，轻则失去经验，重则直接爆掉装备！而爆装备的代表就是当年的传奇世界！ 传奇世界最重要的一个设定就是死亡之后会掉落装备，这个机制让PK的性价比极高！只要能将对方击杀，对方身上的极品装备就有可能归自己所有！这些爆出的装备不仅可以自己装备，还能卖钱，如果是珍贵如麻痹戒指、虎齿项链的装备，甚至爆出的土豪还会重金回收！

就在这样激励设定下，游戏内的PK那是屡见不鲜，几乎每天都能看到有土豪在世界频道回收自己的装备，玩家们更是对于这种“打土豪，分田地”的行为乐此不疲。从而传奇世界也催生出了一帮以捡PK垃圾为生的捡漏党！

捡漏党的人员在各大行会中均有分布，他们对于沙城争霸战的热爱甚至高于一些PK为主的玩家，因为争霸战时的沙城对他们来说就是天堂。每当沙城开打，双方集结人马，准备大干一场时，他们会将身上的装备全部脱下，背包放上传送卷轴，偷偷地猫在地图的一个角落，等待开战！

因为沙城争霸战早年都是几百人的大型混战，所以整个地图会因为玩家的死亡，爆出不计其数的装备，但是由于PK玩家们疲于应对对方攻势，所以没几个人会捡地上的装备，这就给了捡漏党们发挥的空间。

双方开打，捡漏党们就会出动，将地上的装备疯狂拾取，一些手快的玩家，10秒就可能捡满一整个背包！如果有人要向自己动手，就直接一个随机传送，逃离战场。当然随机传送有时候也会将捡漏党传送到战线前方或者敌后方，如果反应慢一点，就会让之前的努力付之东流。

捡漏党中最能捡的一类玩家，甚至依靠沙城争霸战就可以做到月入过万！ 小弟就在最近认识了一位来自怀旧服的顶级捡漏玩家——阿超。 阿超是第一批传世老玩家，从03年传世开服就一直玩到现在，他在游戏中的角色叫好运相伴，是一位战士，这个ID他用了整整十七年，最近时长版新开也是用这个ID。

好运相伴这个ID在他所在的区那可是远近闻名，就是因为阿超是个专业的捡漏党，每次阿超的行会都能因为阿超的存在，在沙战中无往不利！因为阿超捡漏只捡对面！当己方阵亡，阿超会把自己人的东西好好保管起来，而对面的装备一旦爆出，阿超就会施展他的飞龙探云手，将其收入囊中，然后一个传送，消失在万人之中！

当然这也让阿超好几次因为仇杀而遭重，在沙战被捡了装备的玩家怎么会放过这个捡漏王，要知道阿超每次都能在沙战让对面损失千把块钱，有些第一次沙战的玩家被阿超捡漏，那真是气到摔键盘，本来就是一穷二白，现在被阿超一捡漏那更是让本不富裕的萌新雪上加霜！

周一机构一致最看好的十大金股

恒生电子:金融AI率先问世 技术优势显著

类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：闻学臣日期：2017-06-09

公司发布智能小梵、iSee机器人、商智智能投 顾和恒生智能客服四款AI产品，涵盖智能数据、智能投 顾、智能投资、智能客服四大领域。

报告摘要:

金融AI产品系列全面，涵盖金融服务全方位。智能小梵能对无序信息进行加工整合，提供自然语言搜索个股资讯信息服务。iSee机器人基于大数据分析、机器学习和推荐引擎等技术，提供机会挖掘、交易陪伴等投资决策辅助服务。商智智能投 顾产品通过收集客户需求与属性，投资风格偏好等数据为其提供个性化资产配置等服务。恒生智能客服运用了语音识别、智能语义、以及智能知识的核心技术，帮助金融机构提高客服效率和用户体验。投资人可使用“智能小梵”查询股票等金融产品资讯，“iSee机器人”提供特色化且专业化的投资顾问服务，“商智智能投 顾”协助进行优化资产配置，任何疑问可通过“恒生智能客服”来解答。公司AI产品线丰富，满足客户多样化服务需求。

市场、技术、产品等优势显著，AI业务爆发在即。市场方面，公司产品涵盖证券、期货、基金、信托、保险等各类金融机构。公司优质客户资源丰富，有助于金融AI产品市场推广。智能小梵已经与招商、方正、中泰、光大等多家券商合作。技术方面，公司在高性能计算、深度学习、大数据等先进技术领域研究多年。产品方面，公司率先推出四款金融AI产品。公司竞争优势明显，AI业务有望爆发式发展。

重视研发投入，新产品新技术储备丰富，奠定公司发展新高度。2016年研发费用10.51亿元，同比增长21.83％，占收入比例高达48.43％。研发中心近200人。2016年成立恒生研究院，负责高性能计算、大数据、人工智能、金融工程、区块链等前沿技术和创新应用的研究。研发投入成果初现:公司参与发起金融区块链合作联盟，加入linux基金会hyperledger开源项目，在改进传统量化投资所用遗传算法上取得初步成果等。新技术新产品储备丰富，打开公司发展新高度。

投资建议:预计公司2017/2018/2019年EPS0.88/1.12/1.40元，对应PE48.28/37.91/30.21倍，给予“增持”评级。

风险提示:资本市场低迷，业务发展不及预期

世纪华通:股东控股盛大游戏为未来业务合作提供可能

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：周建华日期：2017-06-09

并购七酷和天游进军游戏行业，长周期运营经验丰富。公司传统主营汽车塑料件、金属冲压件制造，是上海大众、上海通用、一汽集团、广州本田等整车厂的A 级供应商。14 年公司收购无锡七酷和天游软件两家游戏公司，正式开启公司转型游戏大幕。无锡七酷是国内优质的页游研发公司，其代表作包括《传奇盛世》等，该游戏2016 年新开服务器1.5 万组，在主要页游运营商中排名第五，目前稳定在页游研发排行榜前十。天游软件则是国内领先的运动休闲类游戏运营商，其代理的经典运动端游《街头篮球》在运营时间超过10 年的情况下依然保持稳定用户数，积累了丰富的运动类游戏运营经验。

16 年加码手游业务，大IP 流量厂商深度合作开启手游业务发展新阶段。16 年七酷发力手游自研业务，并在当年推出了《屠龙决战沙城》手游，取得单月流水过亿的优异成绩。17 年七酷手游业务全面升级，开发了以热门小说IP《择天记》为基础的手游产品并由腾讯独家代理，在UP2017 腾讯互动娱乐年度发布会上获得了重点展示，有望成为又一款热门影游联动游戏产品。同时公司还获得了《魔力宝贝》手游的发行权并和腾讯合作，公司今年手游业务将实现全面突破。

收购点点互动，布局游戏海外发行业务。2016 年公司以69.39 亿元对价收购点点北京和点点开曼100％股权，并配套募资41.5 亿元。点点互动主营模拟经营类游戏研发和游戏海外发行，其研发的《FamilyFarm》是Facebook 平台最受欢迎的农场模拟经营游戏，截至16 年6 月注册玩家数已超过4400 万，同时公司还代理了《我是MT》等热门游戏的东南亚发行权。17 年公司重点发力手游海外全球发行，其发行的策略类手游《KOA》表现抢眼，在美国IOS 畅销榜策略类游戏中排名稳定10 名，公司的海外发行能力全面提升，在国产游戏出海热潮中将直接收益。

控股股东参股基金收购盛大91％股权，未来有望形成业务协同。公司控股股东华通世纪和股东邵恒、王佶通过两次收购间接持有盛大游戏90.92％股权，且上市公司有权随时要求华通控股、王佶、邵恒将所持盛大游戏 90.92％的权益转让给本公司。盛大游戏17 年手游业务全面发力，推出了《龙之谷》、《传奇世界》两款重磅产品，其中《龙之谷》稳定在IOS 畅想榜前十位置，在腾讯网易霸榜时代极为难度。作为同一股东控制的企业，未来上市公司和盛大游戏开展合作将较为便利，借助盛大丰富的游戏行业经验，对上市公司游戏业务发展起到极大帮助。

首次覆盖给予“增持”评级。我们预计17-19 年公司归母净利润为10.97/7.60/9.07 亿元，EPS 分别为1.07/0.74/0.88 元，若不考虑公司17 年出售七酷子公司盛锋带来的约4.5 亿投资收益，17-19 年公司扣非归母净利润为6.47/7.60/9.07 亿元，同比增长28.6％/17.5％/19.3％。考虑点点互动并表，则17-18年公司扣非备考归母净利润为13.49/15.90 亿元，对应PE 为27/23 倍。考虑到公司在手游业务发力和股东投资盛大游戏对公司游戏开发、运营和发行业务的帮助，给予其30 倍PE（对应17 年备考扣非归母净利润口径13.49 亿），6 个月目标价39.4 元，股价尚有12％的上涨空间，给予“增持”评级。

风险提示:公司新游戏流水不达预期。

艾迪精密:扩产放量液压件 进口替代破碎锤

类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：陈显帆日期：2017-06-09

国内一流的液压产品制造商。

公司是国内一流的液压产品制造商，总部设在山东烟台，主要产品包括液压破碎锤和液压件等液压产品。公司液压破碎锤产品线丰富，销往60多个国家和地区，是国产破碎锤的龙头老大；液压件技术产品自主研发，定位高端，相关技术水平全国领先。随着国内破碎锤产品的进口替代，以及高端液压件产品的扩产放量，公司业绩前景良好，成长空间广阔。

产品供不应求，进入发展快车道。

2016年公司实现营收4.00亿元，同比 26.36％，归母净利7939万元，同比 53.09％，扣非归母净利7825万元，同比 55.28％。分产品看，破碎锤产品全年营收达2.26亿，同比 10.35％，占总营收的56.42％；液压件产品全年营收达1.71亿，同比 58.84％，占总营收的42.77％。2017Q1实现营收1.39亿，同比 54.19％，归母净利3063万，同比 116.62％。公司业绩高速增长，系生产效率提高、产能扩产及市场利好所致。

进口替代、定位中高端，毛利率高。

2016年公司综合毛利率45.37％，同比 6.02pct。公司破碎锤产品毛利率为45.54％，同比 3.89pct；液压件毛利率为37.35％，同比 12.86pct。

三费方面，公司销售费用2442万，占营收的6.10％，同比 1.09pct，主要系公司生产销售规模持续扩大，销售费用相应增加所致；管理费用4456万，占营收的14.45％，与去年基本持平；财务费用166万，占营收的0.72％，同比 0.25pct，三费合计占比21.28％，同比 1.39pct。2017Q1公司三费合计占比18.28％，销售费用649万元，占营收的6.10％，与去年基本持平；管理费用1283万元，占营收的14.45％，同比-1.86pct；财务费用96万元，占营收的0.72％，与去年基本持平。公司产品定位中高端、进口替代，持续推进新产品研发，保持着同行业内较高的毛利率水平。

破碎锤的国内龙头老大，业内竞争优势明显。

公司是国产破碎锤行业的龙头老大。2016年破碎锤整机销量5110台，销量较去年同期同比增加21.28％。随着募投项目的推进，新厂的建成，公司摆脱产能束缚，未来发展可期。公司与国内竞争对手相比，技术水平优势明显，与国外进口产品在性价比上也有20％以上优势。我国配锤率仍维持在20％以下，与发达国家35％以上配锤率存在较大差距。随着国内挖掘机的配锤率不断提升，公司破碎锤产品将保持稳健发展。

液压件发迹后市场，瞄准工程机械主机厂。

公司液压件产品专注研发，定位高端，扩产放量。2016年液压件产品全年营收达1.71亿元，同比增速达58.84％。2016年合计销量1.8万台，2017年预计产能达2.6万台，合计提高40％。扩产布局产业未来，放量瞄准主机厂。不同于国内外的相关竞争对手，公司从工程机械后市场，主要是工程机械维修入手。随着在后市场得到稳定性的验证，公司作为国产液压件产品的高端供应商，伴随着进口替代效应及募投项目的进一步实施，液压件板块前景广阔。

盈利预测与投资建议。

公司作为中国国产液压破碎锤的龙头老大，液压件产品定位中高端，相关技术水平全国领先，随着国内挖掘机的配锤率的不断提升，以及液压件产品的扩产放量，公司有望保持稳定且快速的业绩增长态势，考虑到上市后公司股本有所扩大，预计公司2017-2019年EPS0.68/0.90/1.11元，对应PE50/38/31X，首次覆盖，给予“增持”评级

安徽水利:整体上市推进顺利 区域龙头成型在即

类别：公司研究机构：华安证券股份有限公司研究员：宫模恒日期：2017-06-09

事件:公司6月7日发布公告，已完成吸收合并涉及的建工集团全部下属境内一级子公司股权及建工集团相关专利权的过户手续。截至17年5月31日，公司吸收合并新增注册资本318，248，783元，公司新增后的注册资本为人民币1，222，495，951元，股本人民币1，222，495，951元。

主要观点:

整体上市顺利推进，有望借力拓展海外市场。

公司16年5月发布公告吸收合并母公司安徽建工集团，16年12月29日正式收到证监会批文。17年6月7日，公司公告完成了吸收合并涉及的建工集团全部下属境内一级子公司的过户手续。作为安徽省深入推进国企改革的又一成果，公司整体上市完成在即，重组后公司自身规模及技术资质均得到扩充，省内龙头地位凸显，省外竞争力也将进一步增强。并且建工集团作为ENR国际承包商250强，在丹麦、巴基斯坦及非洲各国均有项目经验，公司未来有望借力集团业务进一步拓展海外市场，跟进国家“一带一路”政策，形成业绩的多元驱动。

引江济淮项目落地，区域优势有望持续兑现。

公司作为安徽省国资委水建总公司旗下唯一上市平台，集团战略地位凸显，区域影响力十足。引江济淮项目是“十三五”期间国家加快推进的172项重大水利工程之一，于2016年底正式开工建设，工程估算总投资912.71亿元，其中安徽省境内投资达842.04亿元。根据国务院项目建议书，初拟工程总工期60个月。公司目前已取得了引江济淮工程（安徽段）首个施工项目“派河口泵站枢纽工程”，合同金额9，138万元。随着引江济淮工程不断推进，区域内工程建设规模在未来几年有望逐步走高。公司在省内承担了大量重点工程，积累下较多技术经验和实力，我们认为，公司在安徽省内建筑市场的业务承接具备一定优势，未来这种优势有望不断兑现。

一季度业绩有所下滑，经营数据仍向好。

公司一季度营收21.25亿元，同比下滑17.81％，扣非归母净利润4039.25万元，同比下滑7.62％，业绩对比去年同期较高基数出现了一定下滑。从订单量来看，公司16年末未完工项目总金额179.5亿元，一季度新签合同26亿元，在手订单较充足。从财报数据来看，一季度预付款项较期初增加150.18％，支付其他与经营活动有关的现金同比增加64.40％，我们认为，这是公司预付材料款及支付项目保证金增加，工程规模扩大的体现。同时，受益于公司PPP项目的顺利推进，公司在建工程较期初增长39.79％，为后期业绩提供了保障。

盈利预测与估值。

公司整体上市顺利推进，区域龙头成型在即，随着引江济淮工程落地带来区域水利工程建设增量，公司业绩有望持续受益。公司目前积极拓展PPP等新领域，业务结构持续优化，毛利水平有望改善，业绩弹性十足。我们预测，公司2017-2019年EPS分别为0.41元/股、0.53元/股、0.65元/股，对应的PE为21倍、18倍、15倍，若考虑公司整体上市，2017-2019年EPS则分别为0.58元/股、0.68元/股、0.77元/股，给予“增持”评级。

烽火通信:定增过会 建议布局

类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：武超则日期：2017-06-09

事件

6月7日，公司发布公告，非公开发行股票申请获得审核通过。

简评

定增强化主业，大股东拟10％-20％参与认购，打开成长新空间。

根据公司《2016年度非公开发行股票预案（摘要）》，公司本次拟非公开发行股票数量约为8117万股，发行底价为22.20元/股，其中大股东烽火科技拟认购10％-20％。本次非公开发行预计募集资金18.02亿元，将投向“融合型高速网络系统设备产业化项目、特种光纤、海洋通信系统及云计算和大数据项目”，这将进一步增强公司的主业竞争力，为未来成长奠定坚实基础。

传输侧资本开支今年维持平稳，5G相关的传输投资启动在即。

三大运营商2017年传输侧资本开支维持平稳，占比公司营收62％的“通信系统设备”业务也有望平稳增长，加之光纤光缆行业高景气，2017年“量价齐升”，将促进公司该业务板块实现30％以上的增长。此外，考虑到5G临近，相关的传输网要先于5G基站进行投资建设，而根据工信部发布的《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》，2017-2018年城域网投资持续增长，骨干网有望在2018年启动400G建设，带动传输设备行业增长。

公司作为光传输设备及光纤光缆主力供应商，国内及海外份额具有提升空间，有望分享行业增长红利。此外，公司发出商品存货占比近75％，收入确认空间大，对业绩改善具有重要意义。

网络安全形势严峻，市场空间大，烽火星空有望维持高增长。

烽火星空作为国内拥有完全网络监控资质的三家企业之一，坐拥网络监控安全市场70％以上的份额，随着国家对公共安全及网络安全重视程度的不断提升，未来具有极大的成长潜力。

盈利预测与评级

公司作为光通信行业领先企业，国内及海外市场份额有提升空间，ICT转型潜力较大。预计公司2017-2018年归母净利润分别为10.57亿元、12.74亿元，不考虑定增，EPS分别为1.01元、1.22元，对应PE分别为23倍、19倍，维持“增持”评级。

风险提示

光通信市场需求不及预期；价格快速下滑；新布局不达预期。

华侨城A:集团战略核心 存量资源加速周转

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：乐加栋，郭镇日期：2017-06-09

华侨城集团，追求跨越式发展

华侨城集团在17 年初的集团年会上提出了“跨越式发展”的经营计划， 17 年将营业收入提升至800 亿，增速达到49.3％，利润额从95.2 亿元提升至120 亿元，同比增长26.1％。上市公司华侨城A 作为集团主要的经营主体，过去几年平均收入和利润贡献率分别为61％和93％，集团的利润成长势必会带动华侨城A 加速提高业绩的释放速度。

华侨城A，优质资源储备，释放事半功倍

华侨城A 通过“主题乐园”的打包拿地方式，在核心一二线城市取得了大量的土地储备，随着房价的不断上涨，公司地产业务毛利率维持在50％ 以上。16 年公司实现销售金额275 亿提速意愿明显，规模跨上了新的台阶， 百强房企排名62 位，布局进入了14 个城市，其中3 个一线城市，9 个二线城市和2 个三线城市；土地端公司拿地方式更加多样化，旧改 合作的模式引入，既保证公司长期资产质量，也有能力盘活短期存量土地资源，为整体周转提速贡献助力。

预计17、18 年的业绩分别为1.12 和1.43 元，维持为“买入”评级。

华侨城目前在手地产项目总储备建筑面积2204 万方，未结算面积达到了1608 万方，权益未结算面积1173 万方，而权益货值将近4000 亿。其中现房占比较高，且主要布局在深圳、上海等一线城市，对于收入的支撑较强。业绩方面，预计公司17、18 年归母净利润规模为92.1 亿、117.2 亿元， PE 倍数为7.67x，6.03x。

风险提示

现房比例较高业绩释放受实际售影响较大，旅游项目投资确定性低。

继峰股份:设立产业投资基金 布局轨交座椅市场

类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：高登日期：2017-06-09

事件:

6月17日，公司与中车绿脉签署协议，双方共同投资设立宁波中继（继峰占51％股权，中车绿脉占49％），组建轨道交通座椅及汽车零部件产业投资基金，拟募集资金不超过15亿元。

投资要点:

与中车绿脉共同发起产业投资基金，踏入轨道交通座椅领域。1）该产业基金主要将投向:轨交座椅及汽车零部件产业并购投资；轨交及新能源交通整体方案PPP项目投资；相关产业基地建设投资。2）公司在深耕乘用车座椅市场二十载后，首次涉足轨道交通座椅领域。中国高铁快速发展，过去五年新增运营里程超过1.2万公里，公司借此机会有望分得高铁座椅市场蛋糕。3）参与城市新能源PPP项目投资，将有助于公司布局新能源领域，增强业绩稳定性。

汽车座椅零部件市场空间广阔。汽车座椅系统单车价值量在4000-5000元左右，全球市场规模超过4000亿元。在全球座椅系统市场中，前10位供应商占据的市场份额约90％，以海外跨国公司为主导。中国公司主要为一级系统供应商提供零部件，逐步形成国产替代趋势。国内座椅头枕需求量有望破亿，市场规模约在40-50亿；座椅扶手将从高端向低端渗透，市场潜力巨大。

继峰是国内乘用车座椅系统零部件龙头公司，客户资源稳定丰富，新产品稳步推进。汽车行业认证壁垒高，公司与整车厂保持良好合作关系，其中一汽大众、东风日产和神龙汽车配套份额接近50％。公司与主要一级供应商关系稳定，安道拓、李尔等前五名客户收入占比维持70％左右。公司新产品座椅扶手仍是蓝海市场，经过多年积累进入高成长期，收入和利润贡献占比持续提升。n牵手德国格拉默公司，积极布局海外市场。5月24日，公司大股东Wingsing通过转股可转债，加上二级市场股票购买，实现间接持有德国格拉默公司15.07％股份，成为其重要股东。此举意味着继峰与格拉默的合作更近一步，由于格拉默在国际汽车座椅系统市场上具有领先地位，公司在扩大中国和全球业务上能够借力其先进技术和管理经验，享受发展成果，未来海外布局将进一步完善。

投资建议:预计公司2017/18/19年EPS（摊薄后）分别为0.51/0.68/0.89元（2016年为0.40元）。当前价14.36元，对应2017/18/19年28/21/16倍PE。考虑汽车座椅市场成长空间广阔，公司新产品高速成长以及海外市场拓展的潜力，参考行业平均估值，我们认为公司合理估值为2017年40倍PE，维持“增持”评级，目标价20元。

风险提示:1）汽车销量增长不达预期；2）新客户及新产品进展不顺利；3）产业投资基金存在不能成功设立风险。

云南白药:白药控股股权变动 混改提速

类别：公司研究机构：华融证券股份有限公司研究员：张科然日期：2017-06-09

事件:

白药控股拟通过增资方式引入江苏鱼跃科技发展有限公司，江苏鱼跃单方向白药控股增资56.38亿元，其中3.33亿元计入注册资本，剩余计入资本公积，变更后白药控股股权结构为云南省国资委、新华都和江苏鱼跃各持有白药控股45％、45％和10％的股权。

云南白药为云南省混改排头兵，有望年内完成。

云南省国资委下属17家核心企业中，云南白药作为第一批参与混改的企业，具有很强的示范作用。云南省国资委2017年仍将以混合所有制改革为突破口，推进一批重大改革重组，提出全面完成白药混改工作。

白药控股自去年底引入新华都之后，今年再次引入江苏鱼跃，符合云南省政府及国资委的政策需求，混改提速。

引入江苏鱼跃可实现协同效应。

江苏鱼跃是中国医疗影像和家用医疗领域的龙头民营企业，和白药控股在销售渠道上有较强的重合性和互补性，且其业务与公司不存在直接竞争，与白药控股具有较强的产业协同效应。江苏鱼跃集团下面有鱼跃医疗和万东医疗两家A 股上市企业，具有优秀的经营及管理能力。

投资建议及盈利预测。

我们预测2017-2019年主营业务收入分别为253.24亿元、283.63亿元和317.67亿元，归属上市公司净利润分别为33.61亿元、37.77亿元和41.76亿元，每股收益分别为3.23元、3.63元和4.01元，对应PE分别为28倍、25倍和22倍，继续给予“推荐”评级。

风险提示。

混改低于预期、药品安全事件等。

久其软件:无效担忧带来波动 23X估值下更有高增长

类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：刘洋日期：2017-06-09

投资要点:

受证监会减持新规对市场预期影响，投资者担心股东质押。根据近期公告“董泰湘…，其所持有的公司股份累计被质押100，750，000股，占其所持公司股份总数的93.63％，占公司总股本的14.32％；赵福君…，其所持有的公司股份累计被质押74，750，000股，占其所持公司股份总数的96.17％，占公司总股本的10.62％。”部分投资者的担忧是质押比例高引发风险，用实际数据解答，按照40％的质押率、170％的警戒线计算，久其软件股价离警戒线至少有35％以上空间!（数据来自中国结算）。除去无效担忧带来的波动，23X估值下更有高增长!

健康的TMT发展史是适度收购、较好协同，无论是技术还是业绩协同。启明星辰深度报告研究公司7年股本只增长10％，协同来的利润比并购的还多。久其软件可能更优:几乎不收购有PE的公司，对价超过XX倍疑虑不考虑。每个领域的布局有风险都采取孵化，基本没有风险后再考虑收购，而且寻找该领域淳朴务实没有PE的并购标的，并利用协同性资源导出给标的。久其软件并购风险低，甚至比久其培养的团队内生还安全。

收购只是久其软件管理好的一斑。市场追求“讲起来特别简单”的公司，但是这类公司往往真的业务很简单，对抗市场波动风险很低，难以成为参天大树，只适合某条主线的BETA，只适合投资者一两年业绩。优质公司就像谷歌或者BAT一样:很难一句话描述。即使企业文化可一句话描述，但业务条线之间协同精巧，一言难尽。所以久其软件这种不能一句话描述、各业务协同精巧、企业文化和财务特征鲜明的公司，往往利润超过投资者预期。

成长逻辑在于政务大数据千亿市场空间领军股!3月13号深度报告切入久其软件业务线，聚焦政务大数据出现弹性业务。论据一，市场曾一度担忧久其内生业务，2016年报公布久其原始两大业务领域电子政务收入增速100.88％（包含并表华夏电通，剔除42％）、集团管控收入增速34.08％，内生粘性可推测3年持续成长。论据二，人均净利润提升4倍，ROE提升3倍，内外协同性明显超预期。论据三，构建“久其 ”大数据战略，布局财政、教育、民政、交通、司法、卫生等行业，重要部门自上而下突破。政务大数据驱动盈利大幅增长，更核心价值在突破以往财务、集团管控等小市场空间!

维持盈利预测和“买入”评级。预计2017、2018、2019年净利润为3.74亿、4.62亿、5.75亿。2017年对应PE为23X，PE估值处于历史底部。预计2017年收入与利润增速为77％、71％。由于现金并购年初已过户，2017年利润包括全年并表上海移动。

分众传媒:生活圈媒体持续成长 利好长期增长空间

类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：焦娟，王中骁日期：2017-06-09

作为生活圈媒体巨头，公司楼宇媒体业务具有垄断优势，布局了庞大数量的楼宇媒体（包含楼宇视频媒体及框架媒体）、影院媒体、卖场终端媒体等终端，覆盖了全国约250多个城市、超过2亿的都市主流消费人群的工作场景、生活场景、娱乐场景及消费场景等，其中楼宇视频媒体市占率超95％，框架媒体市占率超70％。通过巨大流量资源，公司为阿里、腾讯、饿了么等5400个品牌广告主提供新媒体营销服务。

广告媒介发生结构性变化，生活圈媒体分流传统媒介份额，逆势取得快速增长。我们认为这种增长趋势具有中长期可持续性。一方面，生活圈媒体广告收入增速将受益于中国广告整体市场的增长增量。对标美国及日本，我国市场预计仍有2-3倍增长空间；另一方面将受益于对传统媒介广告的挤出效应，近年来传统媒介广告刊例花费不断缩减，2015年整体同比减少7.2％。

楼宇媒体享垄断地位，业绩增长仍具挖掘空间。公司是楼宇媒体行业绝对龙头，对上下游议价能力较强，掌握市场定价的主导权。公司将持续夯实生活空间媒体业务，加大一二线城市的资源覆盖并向三四线城市下沉。随着刊例价格的逐步攀升、楼宇视频媒体及框架媒体终端数量的增加、以及刊挂率的提升，公司楼宇媒体广告收入将保持较快增长，在能够较好控制物业租赁成本上升幅度的情况下，预计楼宇业务的毛利率将维持稳中有升趋势。

影院媒体业务占据先发优势，受益于中国电影市场蓬勃发展，收入规模增长迅速，成为业绩增长新亮点。2017年是进口大片集中年，优质内容将带动2017年中国电影市场回暖，影院媒体业务收入有望进一步提升。公司作为影院媒体业务的开创者，市场占有率达60％，占据先发优势。在影院媒体市场竞争逐渐加剧的背景下，公司通过与影院合作，开拓影院媒体的资源规模，优先布局优质影院阵地。从成本端来看，由于资源扩张，租赁成本上升，短期内影院业务毛利率可能将稍有下滑，但如果将周期拉长，随着过渡期结束，业务毛利率预计将逐步上升。

公司正通过外延从媒体生活圈向生态圈领域进军。公司于2016年初以1亿元投资上海数禾，旗下拥有先进机器人理财产品拿铁财经、以及新兴的代还信用卡产品“还呗”；5月底，公司与方源资本发起设立4亿美元体育基金，并以3000万美元领投运动App咕咚；6月，旗下体育基金以4500万美元投资WMEIMG公司；8月，子公司出资3亿元投资英雄体育，布局电竞产业；目前，公司发布公告称拟分别与源星股权、方源嘉成合作设立投资基金，基金规模分别为10亿、23亿，进一步加快构建生态圈。

投资建议:我们预计公司2017-2019年净利润分别为53.79亿、63.20亿、73.79亿，对应每股收益分别为0.62/0.72/0.84元。参考同类可比公司给予2017年27X估值，对应六个月目标价16.74元，给予“买入-A”评级。

风险提示:宏观经济下行、行业竞争恶化、媒体资源租赁成本变动等风险。

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藏在后花园的聚宝盆

《无中生有》第三章第十节

原创 2018-01-23 草根红方 有意思文社

本文内容节选自草根红方著作《无中生有》

【好友草根红方，本名冯宏方。90年代初，因为找不到工作，住不起旅店，在火车站打游击的时候，一下子赚到7.5万人民币提成。在没投一分钱的情况下，领着23个兄弟承包了中国第一家私人啤酒厂销售业务。第一个在酒水行业利用跨界概念打造了沙城星级干红概念，让沙城干红被长城成功收购。因为打造网络迪斯尼概念，成功借力上海盛大陈天桥。创造中国北方珍稀水果最大加工商概念荣登美国纳思达克资本市场。】

第十节藏在后花园的聚宝盆

和盛大合作埋藏下的杀手锏

当很多的企业成长起来之后，我们所看到的主营业务，已经不是它的核心盈利模式，或者说只是它的盈利模式之一，而在看似主营业务背后，还会埋藏着很多杀手锏。

同样，我们在和盛大合作的过程中，传奇世界饮料看似是我们的主营业务，但是我们同样设计了多种盈利模式，而这种盈利模式往往不被人所知。

为了打通网吧的渠道，我们特意为网吧设计了一款软件，通过这个软件，可以很方便的购买网吧专柜上的火腿肠，方便面，饮料等等，费用可以直接从网费中扣除，这样，就方便了网吧的经营管理。

依然是沿用感动的思维，凡是安装我们的软件，我们根据安装的台数支付安装费。因此受到了网吧的积极响应，那么通过这款软件，我们不仅第一时间掌握了各种饮料的销售情况，方便我们及时应对市场的变化，其实我们在这里埋藏了第二钟盈利模式。就是通过桌面软件直接实现了广告营收。

这就是在后花园里悄无声息埋下了聚宝盆，我们通过网民不仅仅是饮料的消费者，也是广告的消费者，从而无中生有了第二种盈利模式。

同样的，为了和网吧形成紧密的合作关系，我们每月都会出一本网吧商学院的杂志，免费帮助网吧招聘网管，营销策划等等，从而和很多网吧加强了合作，特别是通过和盛大五万个主题网吧合作，直接创造了第三种盈利模式，就是网吧电脑配件集中采购。

所以在网吧渠道。我们的消费者不仅仅是网民，还有网吧老板，我们通过消费主体的转移，无中生有出了第三个盈利模式。

无中生有的第十把金钥匙

消费者有多重需求，我们通过一种模式聚拢大量的消费者之后，就可以根据客户不同的需求设计不同的盈利模式，让客户为其他的需求继续买单。

同样的，我们在聚拢客户的时候，会产生不同消费主体（网民和网吧老板），我们只要针对不同的消费主体设计不同的盈利模式，也可以实现盈利。

这就是后花园的聚宝盆，也是无中生有的第十把金钥匙。每把金钥匙都有一个匙柄，而舍得给予正是这把金钥匙的匙柄的标配。只有通过第一步舍得给予才能创造这个后花园的聚宝盆的盈利模式。

当所有的饮料上还在辛苦的赚取饮料差价的时候，我们则通过传奇世界饮料整合了网吧渠道，通过满足不同人的需求，或者满足同一种人的不同需求无中生有出了多种盈利模式。

而第二种，第三种的盈利模式才是避开竞争的真正的盈利模式，这个盈利模式我们称之为后花园的聚宝盆，是因为它的隐蔽性好，赚钱更轻松，并是其他竞争商家所不具备的。它能让我们在市场上敢于让第一种盈利模式挂零，无需被成本，利润所累，而无所顾忌的拼杀，当别人预测你支持不住的时候，我们却已经凭借后花园的聚宝盆胜券在握。

腾讯盈利模式就是在免费内的QQ用户群体里，微信群体里，培养收费客户，推出收费产品比如QQ增值产品，网络游戏，企业增值服务等等。

百度盈利模式是，提供免费搜索引擎服务，培养收费客户，推出收费产品比如进价广告，增值服务等。

阿里淘宝的盈利模式是，提供免费的网络开店，培养收费商家，推广收费产品如直通车广告，增值服务等。

这还不是后花园的聚宝盆，腾讯，百度，阿里都在打造自己的支付体系，微信支付，百付宝，支付宝，越来越多的用户使用这些支付工具，那么就会产生越来越多的滞留资金免费供他们再生利益等等。

特别是微信红包在二零一五年的春晚，成为了空前的一种互游戏秀，免费领取现金红包。成了最大的卖点，通过微信抢红包，腾讯巩固了移动互联网的支付入口，也壮大了腾讯和阿里支付叫板的资本。

小生意的后花园

大生意，有大生意的聚宝方法，小生意，也有小生意的生财之道。

张三一直喜欢喝20块钱的茶叶。新开茶店里每次张三去买茶叶,老板都送他半两好茶。

张三将好茶攒着待客。一天闲来无事泡壶好茶，竟喝上瘾。喝完免费的好茶，张三便不愿喝二十块的了。

不管他买多贵的茶叶，老板总送他半两更好的。半年下来，张三花在茶叶上的钱是原来的十倍！

人的消费习惯是最难改变的，通过送好茶，来持续的改变别人的消费习惯，打造自己的盈利体系，真不愧应了那句话：免费的才是最贵的。

在客户总量不是很大，依然用产品作为主打盈利模式的商家，琢磨起了自己的后花园如何建设。

两年前，我曾经在一家公司的网站上订购了大约二百元的产品，结果，收货时我意外地收到了一个超级大包裹，打开一看，里面居然满满塞了七件赠品!而且，还附有一封粉红色的信，上面娇嗲地用手写体写着：“亲爱的，这些漂亮的毛巾、浴球、洗发水、鼠标垫等，都是我们送给你的!”然后是客服的亲笔签名。一般我们收到的赠品质量都不是很好，但是这一次送的赠品，质量非常好，一个制作精良的鼠标垫，一条比自己用的品质还要好的毛巾。感动之余，对这家网站留下了很深的印象。因为鼠标和毛巾上都印制他们精美的logo，我每天都生活在他们的“阴影”下，成为他们的忠实客户也就不奇怪了。

在这里商家把送作为生意的一种延续，送的绝对不是最差的，滞销的，过期的剩余价值，而是把真正的客户需要的价值送给他，把后花园的盈利模式通过送来搭建小道，慢慢的引入。

而真正的把后花园的盈利模式演绎的非常绝的，当之无愧的该属绿山咖啡。

我只喝一杯咖啡而已

二零零六年六月,绿山咖啡以前一年收入的三分之二，即一千多亿美元收购曾经的合作伙伴克里格公司的全部股份，获得其咖啡机及K杯业务。完成收购后，斯蒂勒锁定了单杯咖啡机市场,将业务分为了两大块。绿山咖啡和克里格咖啡机，但是克里格咖啡机常在一百美元以下，只是以成本价销售，根本不赚钱。实际上，考虑到销售咖啡机时搭送几盒K杯，还有广告支出，克里格咖啡机是个赔本的买卖。

那么绿山咖啡难道只是卖咖啡吗？不，他真正赚钱的是K 杯。二零零八年，绿山卖了九十八万台咖啡机，只要使用他们的咖啡机，就会连续购买K杯，K杯的授权使用费是0.064美元/杯。每年是十亿个K杯，授权收入是六千四百万美元，如今，北美的家庭和办公室，每天都会消耗掉三百多万个K 杯。

为什么一次要冲一壶咖啡呢?我每次只喝一杯而已。”这是克里格公司创始人发家名言，这一想法促使他们发明了一次只冲一杯咖啡的克里格K杯包装，并申请了专利。

所谓“K 杯”是一个外表像纸杯的容器，里面有一个小一点的纸杯状的渗透装置，只能渗透液体，里面装的是咖啡或茶，上面用铝箔盖封口，以保证咖啡的香味不会散发。

为与K杯这种包装形式相配套,克里格公司又开发出了专门的单杯咖啡机。把K杯放在咖啡机里,一分钟之后一杯香腾腾的咖啡就出现在你的面前了，不用磨咖啡豆、不用称量、不用清洗、杯底无残渣、每次正好冲一杯，而且从来不用掂量是否放多了材料!每次只煮一杯，较之传统咖啡机更便捷，咖啡香味也更浓郁。

而且绿山咖啡允许其他咖啡、茶或热可可生产商采用K杯包装,在克里格咖啡机上使用,他们只需为此向绿山支付权益金六美分/杯。这一举措使K杯把咖啡范畴以外的饮料都纳入了自己的体系，越来越多的饮品制造商企图让自己的产品进入K杯市场。一时之间,“K杯俨然已成了为咖啡界的利乐包!”。

绿山公司的K 杯、包装线和咖啡机的创新技术，在美国申请了三十二项专利，在全球有六十九项。客户也非常认同，超过九成被访消费者表示会强烈推荐克里格咖啡机给朋友，而超过百分之二十五的人曾将此咖啡机作为礼物赠送。二零一零年八月，在美国《财富》周刊评选出的全球发展最快公司中，绿山咖啡已然站在全球第二的位置上傲视群雄。

后花园的聚宝盆是一种隐形的盈利模式，因为拥有它你往往会迅速脱离红海，把所有的竞争者进行了隔离，你可以在蓝海中畅游。

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关于我们：

发起人孙春光 学历：天津大学电子信息工程本科、保送通信与信息系统硕士 。

现担任全国工商联民办教育出资者商会EMBA联盟专委会秘书长；北京左右逢源创业投资有限公司合伙人；爱投（ITOU）高管会创始发起人；IT高管会创始发起人