搜狐畅游一卡通充值文章列表:

• 1、国产游戏崛起！能代表中国的不是只有仙剑和王者荣耀
• 2、畅游市值跌去170亿美元，张朝阳再不行动就真来不及了
• 3、游戏运营商应如何保护玩家的虚拟财产
• 4、畅游私有化完成，搜狐下一局怎么玩？
• 5、畅游完成私有化成搜狐全资子公司 或效仿巨人完美回归A股

国产游戏崛起！能代表中国的不是只有仙剑和王者荣耀

说起腾讯游戏，相信绝大部分玩家都会想起一句话——用钱创造快乐，或者是“没钱玩你**”，诸如此类。

究其原因，大概是因为腾讯游戏拥有庞大的用户，而且，它的游戏大都需要充值来收获快乐。

不过，最近一款获得腾讯光子工作室群第一届独立游戏大赛最佳创意奖的《末剑》，也许会改变大家的态度。

《末剑》主要讲述了这样一个故事：传说在无人的极地，有一座崩坏的镇妖塔。无数踏足于此的奇人异士，都有去无回。没有人知道这座镇妖塔该怎样封闭，也不知道需要付出什么样的代价。有一天，一个神秘的少年来到了此地，他想干什么呢？

《末剑》的目标是让玩家击败沿途的所有敌人，同时还要保证自身的存活。但是，玩家不会直接地去控制角色——也就是说，当玩家面对敌人的攻击之时将会无能为力。但是幸运的是，玩家总共可以使用四种不同的类型的剑——轻剑，轻剑气，重剑，重剑气——来对付敌军。而玩家只需要点击屏幕即可发射出选定的剑种，并且还可以自由地控制它们的位置或者飞行。不过，玩家需要能量才可以使用剑。如果能量不足，那就等待下一局吧。不过，你的敌人可不会等你哦~

这款游戏的画风是国画一样的风格，但是场景的刻画和人物的设计都十分高档次。此外，游戏的音乐十分应景应情。可以说，这款游戏可以代表中国手游的骄傲。

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最近还有一款刚刚公测的手游，因为其国风而深受大家喜爱，那就是《刀剑斗神传》。画面继承了端游年代的画风，但是玩法又对动作玩法进行了创新，讲究的是拳拳到肉的打击感，是一款不容错过的动作MMO。点击【了解更多】即刻下载体验

如果要选一款游戏代表中国，你觉得是什么呢？在评论区告诉我们吧

畅游市值跌去170亿美元，张朝阳再不行动就真来不及了

文 | 李丹

编辑 | 杜博奇

昨晚，搜狐旗下的上市游戏公司畅游发布了一则公告：搜狐提出私有化畅游的要约。不仅用现金支付，给的价格也很诱人。10美元/ADS，比当前股价5.92美元高出69%。

事实上，张朝阳在2017年就想把畅游私有化，只是小股东不同意，没能成功。

今年畅游的股价累计跌了66%。此时，张朝阳还能出高价收回畅游，小股东们求之不得。

9月9日美股开盘，畅游股价一夜之间暴涨49%，市值涨到4.7亿美元，约合人民币33亿元。

搜狐账上现金充足。财报显示，截至2019年6月30日，搜狐持有的现金及现金等价物以及短期投资为15.6亿美元。张朝阳想私有化畅游，钱不成问题。问题是，畅游还会好吗？

今年是畅游上市十周年。十年来，随着智能手机和4G的普及，PC游戏和在线游戏的盛况不再，移动游戏成为主流。有大量用户资源支撑的腾讯游戏和网易游戏崛起，而且顺利走向国际。腾讯的《绝地求生》在海外大火，网易的《荒野行动》和《第五人格》在日本受到追捧。

畅游却停留在十年前，现在还靠2007年推出的《天龙八部》续命。和巅峰时期相比市值也跌去170亿美元。

近三年，畅游的净利润一直在下降。2016-2018年，净利润分别是1.45亿美元、1.09亿美元和0.84亿美元。今年二季度财报显示，畅游的净利润为1627万美元，同比大降49%。

畅游的赚钱能力越来越差，小股东们没有理由不卖出，私有化大概率可以顺利实施。

过去十年里，盛大、巨人网络和完美世界三家中国游戏公司从美股退市，皆因一个理由：股价长期低迷。

如今，回归了A股的巨人网络和完美世界的市值均接近400亿元，是畅游的十倍多。

现在张朝阳要下活畅游这盘棋，只能靠资本运作了。如果回来在A股上市，它的估值肯定比现在高。

比之畅游，搜狐的境况好不到哪里。搜狐的营收连续4个季度同比下降，股价跌到16年来最低，市值在4亿美元左右徘徊。搜狐大厦加上畅游大厦的价格保守估计也能卖7亿美金，比搜狐公司的市值贵多了。更何况，搜狐还持有搜狗33%的股份和畅游67%的股份。

被低估至此，搜狐已经没有必要上市了。张朝阳完全可以把它私有化。不过他还打算折腾一番。

今年6月，搜狐发布社交App狐友。张朝阳亲自站台，他甚至说，狐友是搜狐的未来。

代表未来的产品，应该有点新意。遗憾的是，狐友却在搞十年前流行的校草校花大赛，这能吸引多少人呢？

社交难做。做社交的前赴后继，都以失败告终，从子弹短信、多闪到马桶，无一例外。

上线以来，狐友没有传出过好消息，倒是被短暂下架过一周。但张朝阳还是一门心思扑在社交上，孜孜不倦地推荐他的App。他每天直播，和网友聊天，教大家英语，顺便让网友多拉人去玩狐友。

就在今天，他也和往常一样兴致勃勃地直播了半小时，继续让网友们去玩狐友。

也是在今天，马云正式卸任阿里巴巴董事局主席。张朝阳和马云同岁，马云已经培养好接班人，他还在卖力地给狐友App拉新，私有化畅游，没有停下来休息的意思。接下来，畅游如果顺利被私有化，很可能会回A股上市，张朝阳要更忙了。

游戏运营商应如何保护玩家的虚拟财产

文丨天元律师事务所 李昀锴

根据中国游戏产业研究院发布的《2021年中国游戏产业报告》，2021年中国游戏用户规模达6.66亿人，中国游戏市场实际销售收入2965.13亿元，同比增长6.4%。游戏出海规模进一步扩大，自主研发游戏海外市场实际销售收入180.13亿美元，同比增长16.59%。随着游戏产业的迅速发展，用户往往会在游戏账号内进行高额的金钱投入，其装备道具、人物角色、皮肤等权益价值逐渐提高，相关因游戏虚拟财产的归属、交易等引发的法律问题也与日俱增。然而在我国的当前的法律规定下，游戏虚拟财产的特征范围、权利归属、权利行使等问题仍是空白，运营商应采取何种措施保护玩家的虚拟财产还待明确，在实践中还有不少争议。

一、游戏虚拟财产的权利归属

网络虚拟财产为现下社会中一种新型的财产形式，一般包括网络游戏中的虚拟财产（如账号、角色、装备、道具、皮肤等），网络社区中的虚拟财产（如账号、代币、积分、用户级别）及其他的网络虚拟财产（如QQ号、微信号、电子邮箱、网店账号）等。

（《王者荣耀》的角色皮肤就是典型的游戏虚拟财产）

作为新生事物，网络虚拟财产关切到广大人民群众的普遍利益，对此我国《民法典》在立法时予以充分关注，并在第一百二十七条明确规定“法律对数据、网络虚拟财产的保护有规定的，依照其规定。”但该条规定属于引致规范，仅对网络虚拟财产的保护进行了原则性规定，虚拟财产的权利归属、权利行使等问题仍处于模糊地带。没有规定不代表没有争议，实际上在司法实践中与虚拟财产相关的纠纷正与日剧增。最高人民法院在《关于修改〈民事案件案由规定〉的决定》（法〔2020〕346号）第58条规定：“在第三级案由‘346.网络侵权责任纠纷’项下：增加（1）网络侵害虚拟财产纠纷”，可见该类纠纷已经成为实践中的常见问题。特别是在网络游戏领域，游戏内的虚拟财产对于游戏运营商和玩家都有很高的经济价值及经济效用，如何在两者之间进行权益分配及平衡往往会引起很大争议。

目前学界内对网络虚拟财产法律性质进行了诸多研究，提出了“债权说”“物权说”“虚拟财产权说”等各种学说。例如有的观点认为，游戏虚拟财产是游戏开发者研发出的智力成果，应该属于游戏开发者拥有的知识产权，玩家仅依据游戏服务合同对游戏虚拟财产享有一定程度的使用权。有的观点认为，游戏虚拟财产是游戏玩家付出了精力、时间等劳动性投入或是直接通过货币购买取得，自然拥有对该数据的所有权，应赋予玩家类似于物权的权利并加以保护。但不论何种观点，其分歧主要在于玩家应当对游戏虚拟财产享有何种性质的权益，而在玩家对游戏虚拟财产享有合法权益的论点上并无分歧。

对此，我们认为，网络游戏作为综合性作品，网络游戏中的角色、装备、皮肤均为网络游戏作品内的构成元素。在游戏研发过程中，开发者需要经过美术设计、数值策划和代码开发等阶段，只有在游戏完成创作并发行运营后，玩家才可以通过游玩获取相应的角色、装备的使用权。游戏虚拟财产依附于游戏程序而存在，本质上是玩家在游戏内使用游戏所产生的数据，无法独立存在也无法独立发挥财产价值。玩家获得的游戏虚拟财产，基于玩家与开发者签署的许可使用合同，仅为玩家在特定期限和条件下获得的游戏许可使用权，是开发者提供的服务内容。虽然玩家在使用游戏时付出了时间、精力或者金钱，但其在使用过程中并未创设新的内容，依然为游戏创作者早已设定好的程序。因此，游戏虚拟财产本质上是开发者将其作品使用权许可玩家使用的结果，是由网络游戏创作者创作而成，玩家仅能依据合同享有相应的权益。

相较学界对游戏虚拟财产的各类学说讨论，在业务中对游戏虚拟财产的性质非常统一。例如《腾讯游戏许可及服务协议》4.8条约定“您充分理解并同意：游戏道具、游戏装备、游戏币等是腾讯游戏服务的一部分，腾讯在此许可您依本协议而获得其使用权。”《网易游戏使用许可及服务协议》第六条第1款约定“游戏虚拟物品（或简称‘虚拟物品’）包括但不限于游戏角色、资源、道具（包括但不限于游戏中的武器、坐骑、宠物、装备等）等，其所有权归网易公司，用户只能在合乎法律规定的情况下，根据游戏规则进行使用。”《米哈游游戏使用许可及服务协议》第五条第1款约定“游戏虚拟物品（或简称‘虚拟物品’）包括但不限于游戏角色、资源、道具（包括但不限于游戏中的武器、坐骑、宠物、装备等）等，其所有权归米哈游，用户只能在合乎法律规定的情况下，根据游戏规则在游戏内进行使用。”

在司法实践中，法院则更多出于尊重行业实践的考虑，认可当前相关游戏虚拟财产的约定情况。例如广州互联网法院法官曾在《网络游戏虚拟财产被盗后游戏运营商的责任界定》一文指出“网络游戏账号和装备具有虚拟财产属性，法律应予以保护。在立法尚未有关于虚拟财产保护具体规定的情况下，司法实践对于涉网游虚拟财产纠纷应遵循游戏用户与运营商之间的合同约定界定双方权利义务与责任。”全国人大法工委相关专家曾在研讨会中表示“虚拟财产的归属，游戏运营商与玩家在格式合同中关于游戏账号、游戏道具等虚拟财产归属的约定，在不违反格式条款规则的前提下，原则上应当予以尊重。”

二、玩家对游戏虚拟财产享有的权能

虽然理论上尚有争议，但不论玩家对游戏虚拟财产享有的何种性质的权利，其均应获得法律保护，游戏运营商应按照用户协议提供服务，不得无合理依据损害玩家的权益。在实践中，对游戏运营商的义务要求主要体现在以下两个方面：

第一，游戏运营商不得无正当理由封禁玩家账号或冻结其虚拟财产。如前所述，游戏运营商向玩家提供网络游戏服务，双方是游戏服务合同关系，游戏运营商负有保障游戏运行、提供技术支持、妥善保管玩家信息的义务，玩家负有遵守游戏操作规则、公平进行游戏、支付服务费用、不侵犯网络游戏知识产权的义务。在服务协议中，游戏运营商一般约定如玩家存在使用外挂或利用游戏漏洞等违规行为，运营商有权采取冻结账户、删除装备、注销账户等处罚措施，相关措施最容易导致与玩家的纠纷。在司法实践中，法院认可运营商的相关协议约定效力，但运营商应承担举证责任证明其行为具有足够的事实依据，否则可能承担侵权责任。例如在徐椿与深圳冰川网络股份有限公司网络服务合同纠纷，法院认为因被告未能举证证实原告在使用涉案账户进行游戏的过程中存在使用外挂、辅助挂机脚本等第三方软件的作弊行为，应承担举证不能的不利后果，故被告对涉案账户作出封禁处罚缺乏事实依据。

第二，游戏终止运营后应退还玩家未使用的游戏货币。《网络游戏管理暂行办法》第二十二条规定：“网络游戏用户尚未使用的网络游戏虚拟货币及尚未失效的游戏服务，应当按用户购买时的比例，以法定货币退还用户或者用户接受的其他方式进行退换。”虽然该办法已经在2019年7月被废止，但因目前文化和旅游部仍未出台新规定，故目前该办法仍是法院裁判的重要参考。但是需要注意的是，此处办法规定的退还是仅限于玩家通过人民币直接兑换的虚拟货币（例如网易游戏战网点、腾讯游戏Q币等），而不是玩家游戏账号内的虚拟道具、装备、皮肤等。例如在江西贪玩信息技术有限公司、王磊网络侵权责任纠纷中，二审法院就有明确的论述“一般情况下，一款网络游戏终止或者用户注销时，虚拟财产即消灭，王磊创建的账号、角色及获得的虚拟装备就不再具有经济利益。”“但王磊剩余的金币系其充值所获，游戏终止运营后，网络游戏用户尚未使用的网络游戏虚拟货币，应当按用户购买时的比例，以法定货币退还用户或用户接受的其他方式进行退换。”并在此基础上认定运营商仅提供“无偿引导玩家将剩余充值金币等价值无损转至其平台推荐的其他游戏”一种退换方式，未给予玩家选择以法定货币退换或以其他方式进行退换的权利，侵犯了玩家的合法权益。

三、玩家对游戏虚拟财产的交易

因玩家在游戏内的金钱、时间投入，游戏虚拟财产的价值也水涨船高，随之诞生了巨大的虚拟财产转让及交易的需求。有需求就有服务，目前基本上网络游戏均设置有游戏内的装备交易系统，很多游戏也会提供游戏外的官方交易平台，比如网易藏宝阁、搜狐畅游畅易阁等。此外还存在很多第三方交易平台，如交易猫、5173等。

（交易猫平台网站页面）

目前行业实践中，游戏运营商往往不会允许玩家完全自由地进行虚拟财产的交易，会存在较为严格的协议限制。比如网易公司在《网易游戏使用许可及服务协议》第二十四条约定“（4）充当游戏帐号、虚拟物品交易中介收取费用获利；（5）在非网易公司提供或认可的交易平台上交易用户帐号或虚拟物品获利；（6）将游戏内获得的虚拟物品用于出售获利而不注重本身角色实力的提升，角色多个技能、修炼、装备、召唤兽水平与角色等级相差较大的”为谋取不正当利益行为。《腾讯游戏许可及服务协议》6.5条约定“（7）私自进行游戏账号交易；（8）私自进行游戏虚拟货币、游戏装备、游戏币及其他游戏道具等交易”为违法违规行为。甚至在实践中，腾讯公司曾起诉DD373平台认为其提供DNF（《地下城与勇士》）游戏相关虚拟财产构成不正当竞争。

实际上，该等规定不能仅解读为是游戏运营商对玩家权利的限制，也是其落实《网络安全法》《未成年人保护法》的必要措施。如《未成年人保护法》第七十五条规定“国家建立统一的未成年人网络游戏电子身份认证系统。网络游戏服务提供者应当要求未成年人以真实身份信息注册并登录网络游戏。”如果允许相关账户自由交易，将使得相关网络实名制、未成年人保护形同虚设，游戏运营商也具有对其进行管控的义务。

根据我们的业务经验，如游戏运营商在玩家注册时对用户协议内的该等相关条款进行了合理提示义务（如对条款加粗标注、标红强调等，并经过用户主动勾选同意等），法院一般倾向于认可该等约定的效力。如果玩家违反用户协议的规定，则运营商采取的封号等处罚措施不构成侵权。例如在孙鹏、广州网易计算机系统有限公司网络侵权责任纠纷，法院认为“网易公司作为案涉网络游戏的运营管理者，对该游戏内的用户行为具有监督管理的权利和义务。网易公司为此与用户签订的《服务条款》《玩家守则》未违反法律规定，属于有效条款。其在游戏客服专区发布了‘藏宝阁异常交易保护’公告，明确告知用户藏宝阁建立有完善的交易监控审核机制，将会对交易异常行为（包括但不限于在藏宝阁中以过高/低的价格交易）采取相应措施。该公告未违反法律规定及《服务条款》《玩家守则》的约定，用户应予以遵守。”因此在审查案件事实后认定网易公司对涉案游戏账号采取的限制性措施具有合理性。

四、玩家游戏虚拟财产丢失的责任

在实践中，由于玩家在游戏内虚拟财产的价值较高，往往成为很多灰产的目标。在玩家遭遇密码泄露、充值诈骗、账号被盗事件等导致游戏内虚拟财产丢失时，玩家除了采取报警措施之外，也会选择起诉要求游戏运营商恢复虚拟财产、赔偿损失。对于玩家与运营商之间该类纠纷，法院在处理中通常会根据虚拟财产丢失的实际原因确认各方应当承担的责任。

根据用户协议及《网络安全法》等相关法律规定，游戏运营商应确保游戏持续运行，妥善保存玩家的账户信息及隐私信息，确保其提供的服务不存在明显瑕疵。因此，如果游戏运营商未履行前述义务导致游戏内虚拟财产的丢失，其应承担相应的法律责任。但如果游戏虚拟财产的丢失是由于玩家自己的行为导致（例如玩家私自使用来源不明的外挂、玩家擅自将账号进行线下交易等），则相关后果应由玩家自行承担。

例如在蒋某与某某网络科技公司的侵权责任纠纷中，无锡市惠山区法院认为“蒋某在事发后通过游戏内置客服、电话、邮件等方式联络网络科技公司均未果。网络科技公司亦自认其部分流转数据仅能保存7天。蒋某在事发后数日内不能与某网络科技公司联络，已足以造成难以挽回的损失。即便处于休假期间，网络科技公司作为专业的游戏运营商，未能对此期间游戏管理作出妥善安排，未建立通畅有效的沟通联络渠道，负有过错。从蒋某在事发后通过内置客服联络网络科技公司之时起，公司即应知晓有关情况，而公司未及时反馈处理流程，采取必要措施，应当与侵权人承担连带责任。”

随着互联网技术的发展，网络虚拟财产所占社会财富的比重也不断增加，如何对相关法律法规进行规范化，平衡玩家与游戏运营商之间的权利义务，既是时代趋势，亦是民众所需。我们希望，相关立法者对网络虚拟财产的立法保护不再拘泥于学理论争，而应更尊重行业现状，出台更具指导性的细则。

畅游私有化完成，搜狐下一局怎么玩？

鞭牛士报道 北京时间4月18日，搜狐股价开盘后一路上涨，截至收盘暴涨25.51%，报8.66美元。

4月15日，搜狐宣布将于三天后完成对其旗下游戏业务的控股子公司“畅游”的私有化。今日收盘后，搜狐宣布正式完成畅游私有化交易，畅游成为搜狐全资子公司，畅游的美国存托股票不再于纳斯达克全球精选市场挂牌交易。

投行花旗集团昨日宣布提高对搜狐股票的评级，并解释了搜狐此举（私有化畅游）的重大意义：“畅游将成为一家由搜狐直接及间接全资拥有的私有公司。”

这一安排将使两家公司都受益，对于搜狐来说，受益更为显著，因为它将不需要再从收益中“扣除（畅游）归于少数股东的权益”。花旗预测，此举将改善搜狐自身公布的利润，因此搜狐当前的股价偏低。

畅游前身是搜狐游戏事业部，并在2009年4月赴美上市，是搜狐首次分拆上市的子公司。2019年9月，搜狐向畅游提议私有化。10年一个轮回，畅游回归搜狐，正值搜狐持续盈利发力期，以畅游为主的在线游戏与搜狐媒体、搜狐视频更深入的结合，想象空间巨大。

交易适用法定简易合并程序 畅游退市成为搜狐全资子公司

2019年9月9日，搜狐宣布已向其控股子公司畅游的董事会递交初步非约束性要约，提议现金收购搜狐尚未持有的畅游全部在外流通A类普通股。

合并对价较公司美国存托股票于畅游宣布收到“私有化”要约前一个交易日，即2019年9月6日的收盘价格溢价82.4%，较畅游宣布收到“私有化”要约前三十个交易日的平均收盘价格溢价70.1%。

根据畅游合并的合并计划的规定，合并生效时畅游已发行且存续的非搜狐持有股份A类普通股已被注销，以换取每股获发5.4美元不计息现金的权利；且畅游存续的每一股美国存托股票已被注销，以换取每股存托股票获发10.8美元不计息现金的权利（需要减去0.05美元ADS注销费用及其他可能的费用）。

由于畅游并购公司在畅游合并生效前持有畅游所有已发行且存续股份超过90%的投票权，根据开曼群岛公司法第233(7)条，本次畅游合并采用了法定简易合并程序，畅游股东不需要对此次畅游合并进行批准。

本次合并完成后，畅游成为搜狐全资子公司，同时，畅游向SEC提交相关文件从纳斯达克退市。预计搜狐会持续对公司的整个业务和运营进行评估，不排除资本运作的可能性。

国内游戏市场认可度高 畅游回归更有利于长期规划

对于搜狐为何私有化畅游？其实从市场、管理等方面看，目前的确是畅游私有化的好机会。

由于移动设备取代个人电脑成为用户访问网络游戏的主要手段，畅游等网络游戏公司在近年来的经营环境比2009年公司首次公开募股时面临的挑战要大得多。畅游私有化后，将有更多的自由专注于长期战略规划，公司管理层将能够更好地回应和应对外部挑战，而不必承受上市公司固有的短期业绩压力，提高决策的效率以及提升公司的管理效果。

近期，大批中概股被做空，不排除做空机构抓住了美国投资者对中国企业和中国市场不了解的心理，并从中获利的可能性，畅游在近期从纳斯达克退市，很大程度避开了风险。综合国内外投资市场情况，畅游私有化是在理性看待企业自身状况并充分了解行业未来发展形势后，调整公司战略和改变公司治理的最终结果。

影游联动增强用户粘性 畅游将和搜狐多层面合作

对于回归后的发展，畅游将紧跟游戏市场发展脚步，在手游开发方面，占据市场份额，收入得到循序增长；在端游方面，稳定保持现有收入趋势，增加产品多样性，持续吸引忠诚粉丝。

据悉，畅游已购买了俄罗斯方块的IP，相关产品研发进度良好，计划年内通过代理或自己发行。畅游将逐渐摆脱游戏类型单一的现状，持续提升畅游游戏出厂标准，在深耕MMORPG的同时，拓展策略类和休闲类游戏，提升用户新鲜感，打造游戏健康产业链。

此外，回归搜狐后，畅游将会和搜狐旗下媒体资产进行更好地合作和协同，优势互补。对于畅游来说，影游联动这种商业模式通过已有粉丝基础的影视IP帮助游戏低成本导入用户，增加用户粘性。

而加入了游戏的搜狐，可使视频、媒体等业务的合作可以更灵活，有利于完整搜狐在文娱方面的布局，形成自己的泛娱乐生态，以影视IP、游戏IP为核心，打造IP粉丝经济，畅游将从单纯的网游业务平台，升级为涵盖影视制作、造星计划以及版权扩展等多种关联性业务的娱乐实体。

畅游完成私有化成搜狐全资子公司 或效仿巨人完美回归A股

雷帝网 雷建平 4月18日报道

搜狐今日宣布正式完成畅游私有化交易，畅游成为搜狐全资子公司，畅游的美国存托股票不再于纳斯达克全球精选市场挂牌交易。

此举对搜狐意义重大，因为畅游将成为一家由搜狐直接及间接全资拥有的私有公司。

这一安排将使搜狐和畅游两家公司都受益，对于搜狐来说，受益更为显著，因为它将不需要再从收益中“扣除（畅游）归于少数股东的权益”。

投行花旗集团昨日宣布提高对搜狐股票的评级，花旗预测，此举将改善搜狐自身公布的利润，因此搜狐当前股价偏低。

畅游前身则是搜狐游戏事业部，在2009年4月赴美上市，是搜狐首次分拆上市的子公司。

2019年9月，搜狐向畅游提议私有化。10年一个轮回，畅游回归搜狐，正值搜狐持续盈利发力期，以畅游为主的在线游戏与搜狐媒体、搜狐视频更深入的结合，想象空间巨大，且未来有更多资本运作空间。

畅游退市成搜狐全资子公司

2019年9月9日，搜狐宣布已向其控股子公司畅游的董事会递交初步非约束性要约，提议现金收购搜狐尚未持有的畅游全部在外流通A类普通股。

合并对价较公司美国存托股票于畅游宣布收到“私有化”要约前一个交易日，即2019年9月6日的收盘价格溢价82.4%，较畅游宣布收到“私有化”要约前三十个交易日的平均收盘价格溢价70.1%。

根据畅游合并的合并计划的规定，合并生效时畅游已发行且存续的非搜狐持有股份A类普通股已被注销，以换取每股获发5.4美元不计息现金的权利；且畅游存续的每一股美国存托股票已被注销，以换取每股存托股票获发10.8美元不计息现金的权利（需要减去0.05美元ADS注销费用及其他可能的费用）。

由于畅游并购公司在畅游合并生效前持有畅游所有已发行且存续股份超过90%的投票权，根据开曼群岛公司法第233(7)条，本次畅游合并采用了法定简易合并程序，畅游股东不需要对此次畅游合并进行批准。

本次合并完成后，畅游成为搜狐全资子公司，同时，畅游向SEC提交相关文件从纳斯达克退市。预计搜狐会持续对公司的整个业务和运营进行评估，不排除资本运作的可能性。

畅游回归更有利于长期规划

畅游私有化的背后，是长期市值被低估。

畅游2019年营收为4.55亿美元（约32亿元），较上年同期的4.16亿美元增长9%；畅游2019年净利润为1.43亿美元（约10.07亿元），较上年同期的8392万美元增长70.2%。

畅游2019年第四季度营收1.35亿美元，较上年同期的9410万美元增长35%；

畅游财务数据

2019年第四季度美国通用会计准则下，归属于畅游公司的净利润为5900万美元，上年同期为2200万美元；2019年第四季度非美国通用会计准则下，归属于畅游公司的净利润为6300万美元，上年同期净利润为2200万美元。

同期，畅游的市值只有5.76亿美元(约40亿元）。畅游市盈率非常低，只有4。而从畅游拆出去独立上市的第七大道市值为73亿港元（约9.36亿美元）。

第七大道的背景是，畅游在2011年收购第七大道68%的股份，一部分为6826万美元固定现金，另一部分为最高不超过3276万美元浮动额外现金。2013年，畅游收购第七大道剩余28%股权。

2015年4月时，畅游签订一系列资产处置协议，其中包括第七大道业务以及畅游的一些海外业务，这些资产处置交易总对价大约为两亿美元。

实际上，畅游在北京石景山有自己的大楼，光大楼的资产价值也不低，但在美股市场上，畅游的价值已经远远低于第七大道。

之前，畅游的同行完美世界、巨人网络、盛大游戏均已私有化，并回归A股。

巨人网络预计2019年营收25.69亿，较上年同期的37.79亿元降32%；归属于上市公司股东净利8.34亿，较上年同期的10.78亿元降22.66%。

巨人网络财务数据

巨人网络2019年的营收和利润都不及畅游，但截至2020年4月18日，巨人网络市值却达到335亿元，市盈率是41.81。

而将盛大游戏装入到A股的世纪华通预计2019年营收151亿元、营业利润32.79亿、利润总额33.34亿、归属于上市公司股东净利25.5亿元，分别较上年度增长20.65%、降低8.75%、降低7.07%和增长89.49%。

将盛大游戏装入到A股的世纪华通财务数据

世纪华通市值已经达到898亿元，成为A股市值最高的游戏股公司，世纪华通市盈率更是148.74。世纪华通近期还进行了定增，募集资金近31亿元。

包括中国人民人寿保险、高毅资产等多家大型基金加持世纪华通，而同期在美股市场，畅游并无多大流动性。在A股的游戏股明显具有比在美股上有更多的市盈率，更多资本加持，这就是畅游私有化最根本的原因。

是否回归A股成最大悬念

对于搜狐为何私有化畅游？其实从市场、管理等方面看，目前的确是畅游私有化的好机会。

由于移动设备取代个人电脑成用户访问网络游戏主要手段，畅游等网络游戏公司在近年来的经营环境比2009年公司首次公开募股时面临的挑战要大得多。

畅游私有化后，将有更多的自由专注于长期战略规划，公司管理层将能够更好地回应和应对外部挑战，而不必承受上市公司固有的短期业绩压力，提高决策的效率以及提升公司的管理效果。

近期，大批中概股被做空，不排除做空机构抓住了美国投资者对中国企业和中国市场不了解的心理，并从中获利的可能性，畅游在近期从纳斯达克退市，也可以很大程度避开了风险。

综合国内外投资市场情况，畅游私有化是在理性看待企业自身状况并充分了解行业未来发展形势后，调整公司战略和改变公司治理的最终结果。

据知情人士透露，畅游私有化后，将紧跟游戏市场发展脚步，在手游开发方面，占据市场份额，收入得到循序增长；在端游方面，稳定保持现有收入趋势，增加产品多样性，持续吸引忠诚粉丝。

当前，畅游已购买了俄罗斯方块的IP，相关产品研发进度良好，计划年内通过代理或自己发行。畅游将逐渐摆脱游戏类型单一的现状，持续提升畅游游戏出厂标准，在深耕MMORPG的同时，拓展策略类和休闲类游戏，提升用户新鲜感，打造游戏健康产业链。

此外，回归搜狐后，畅游将会和搜狐旗下媒体资产进行更好地合作和协同，优势互补。对于畅游来说，影游联动这种商业模式通过已有粉丝基础的影视IP帮助游戏低成本导入用户，增加用户粘性。

而加入了游戏的搜狐，可使视频、媒体等业务的合作可以更灵活，有利于完整搜狐在文娱方面的布局，形成自己的泛娱乐生态，以影视IP、游戏IP为核心，打造IP粉丝经济，畅游将从单纯的网游业务平台，升级为涵盖影视制作、造星计划以及版权扩展等多种关联性业务的娱乐实体。

当前，畅游也更具有了想象和资本运作的空间，对于当前的搜狐集团来说，如何盘活这一块资源，是否让游戏业务回归A股，就是留给外界最大的悬念。

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